黄玲雨

　　近在眼前的券商股解禁潮将再度继续考验投资者的心理承受力。

　　12月29日，海通证券(600837.SH)20.69亿股股权分置限售股解禁；同日，长江证券(000783.SZ)5.94亿股股权分置限售股解禁；12月30日，太平洋证券(601099.SH)2.17亿股首发股东限售股解禁。

　　“海通证券经过前期的调整，估值已经合理。但受‘小非’解禁的冲击，股价短期仍有可能因供求失衡而下行。”平安证券金融业分析师邵子钦判断，“长江证券的股价目前明显高估，而太平洋证券则是严重高估，两者极有可能重蹈海通证券11月21日首批限售股解禁后股价狂泻的覆辙。”

　　54家“小非”再袭海通证券

　　经历了两轮总计14.49亿股定向增发限售股的解禁，自11月20日收盘至12月25日收盘，海通股价大跌43.88%，同期上证指数仅下跌6.62%。

　　前一轮冲击稍平，又一轮冲击将至。

　　12月29日，20.69亿股海通证券股权分置限售股就将解禁。不同于前两轮持有成本为17.94元/股的增发限售股，本次解禁的20.69亿股是货真价实的“小非”——原都市股份的非流通股。

　　以25日收盘价计算，海通证券市净率为1.63倍(以9月30日每股净资产为基准)，为券商股最低；其2008年动态市盈率约为18倍，与中信证券(600030.SH)持平。

　　“从估值的层面考虑，海通的股价已经非常合理。现在的问题就是短期的供需关系，一方面是小非的出售动机到底有多强；一方面是机构是否愿意接手。”邵子钦表示。

　　本批解禁涉及54家“小非”，包括国企、民企和金融机构等各种主体，持股比较分散。

　　其中民生银行持有的3.8亿股海通证券是通过司法裁定的渠道获得。根据《商业银行法》第42条，商业银行因行使抵押权、质权而取得的不动产或者股权，应当自取得之日起两年内予以处分。

　　按此规定，民生银行所持的2.69亿股至2007年11月14日已到最后的处分期限。迫于监管层的压力，民生银行在2008年度曾两次挂牌拍卖该部分海通股权，但一直没有出手。

　　解禁后，民生银行已没有理由再持有该部分股权。现在的问题是民生银行是选择通过大宗交易还是集合竞价系统出售。

　　“除了民生银行等银行类机构有迫切的售出动机，民企和中小国企出于流动性要求也会抛售，短期出现大量供给的可能性很大。”邵子钦判断。

　　而机构方面的接盘欲望是否强烈？

　　大智慧TOPVIEW数据显示，截至12月23日收盘，海通证券流通盘中个人、法人、机构三者所占比例分别为46.9%、51.4%和1.6%。

　　“海通证券现在确实已经有了投资价值，但机构会在本轮‘小非’解禁的影响部分消除后再进入，短期内海通的股价仍有压力。”上海某券商集合理财产品基金经理表示。