时机未到?

　　事实上，尽管产业资本来势汹汹，但并购远未到合适时机，且A股环境并不适合二级市场敌意收购。

　　“很多公司股价还没跌到合理区间，今后一个月内，很多股票将继续下跌，在这种情况下，大规模出手并不合适。”李鹏程表示。

　　他说，比如西北的一些水泥厂，债务比较重，管理体制不灵活，二级市场的价格还是高于其内在价值，不适合此时出手并购。

　　纵然，目标公司股票跌到一定区间，李鹏程仍然认为，二级市场抄底并购并不是最聪明的做法。

　　“目前很多企业大股东持股比例仍然较高,而且管理层非常强势，在二级市场发动敌意收购会受到很强的阻击，所以，环境并不成熟。真正等到二级市场有大规模整合的空间还有很长时间。”李鹏程表示。

　　事实上，国内公司最常用的并购方式是协议转让。

　　“并购方式大约有协议收购、要约收购和二级市场举牌，按照目前控股权集中的形势，协议转让的成功率最高。”李鹏程介绍。

　　他分析说，如果在二级市场举牌的方式收购,一是容易引起目标公司大股东的敌意,比如茂业系举牌3家上市公司遭到阻击。“茂业系完全可以做得更好一点,如果要并购，必须先取得大股东支持,或者主动溢价多少，态度要明确。”二是现金实力要求很高。“举牌必须履行的持股信息公开义务使市场对举牌作出反应,推高股价并增加收购成本。如果遇到阻击,所需成本会更高,即便触发要约收购，还必须缴纳一定保证金。

　　李鹏程认为，以企业自筹现金去二级市场收购是非常为难的。“目前融资渠道没放开。”

　　尽管如此,大部分并购业内人士表示，此时值得一试的是并购筹划。“在这个阶段可以研究和关注,并策划不同的并购方案。”

　　显然，无论从主观还是客观，产业资本大举并购仍为时尚早。