“在管理层频出利好导致市场宽幅震荡下，50ETF常能在当天出现延时的溢价，市场能够实现T+0的套利机会。”王群航表示。

　　长江电力的复牌时间成为套利能否成功的关键。在5月7日，长江电力宣布停牌重组，在8月初，公告称已将重组方案上报国务院有关部门待批。

　　按照上交所的规定，重大重组的连续停牌时间不能超过30天，即便是长江电力获得了豁免，但从其公告已进入审批程序来看，其复牌时间可能为时不远，这也是50ETF交易量扩大的原因。

　　不过，投资者仍需大致对复牌时间判断准确，距其复牌时间太早做空套利将增加成本，而太晚则无法实现套利最大化。

　　此外，投资者还需准备足够的资金。

　　按照一般规定，50ETF最低申购赎回份额为100万份，按照目前的净值大约在150万元左右，申购赎回费率不超过0.5%，场内交易费率不超过0.3%，两者之和最高不超过0.8%，这意味着目前100万份的交易费最高可达1.2万元，高于套利空间。

　　但“交易费用是可以谈的，如果资金足够大，就可以拿到很低的交易费率。”上述ETF套利操盘手表示。

　　据悉，包含券商自营在内的大资金，每100万份50ETF的申购卖出费用最终只需3000元甚至更低，增加其套利空间。

　　多元套利

　　除了做空套利之外，市场上也不乏其他围绕长江电力套利的机会。

　　由于长江电力停牌补跌的预期，直接反映在了50ETF场内交易价格低于净值，其中，折价率最大的9月16日达到2.08%，此外折价率接近2%的机会也不在少数。

　　这给了投资者折价套利的机会。“如果场内交易折价过大，可以反向操作，先在场内购买ETF份额，然后赎回并把可流通的股票出售，实现折价套利。”王群航表示。

　　按照2.08%的折价率，投资者在场内购买100万份50ETF，按照当天单位份额收盘交易价和净值分别为1.649元和1.684元，不考虑交易费用可以获得3.5万元的账面盈利。

　　由于长江电力停牌，导致投资者无法出售该股，复牌后可能面临下跌损失。此时，投资者有两个选择：一是捂着长江电力复牌，二是做空长江电力。

　　对于后者，一般的逻辑是，投资者重新把该股申购成50ETF再交易出去，其思路与现金替代做空长江电力方向一样。

　　投资者可以选择在一个相对低位时，以手中的长江电力股票和其他49只股票，申购成ETF份额，然后等待大盘反弹超过折价与交易成本之和时卖出ETF，由此把上一轮所套的3.5万收入囊中。

　　当然，这次交易无法获得差价补偿，但是在准确判断大盘、遵守交易纪律等条件下，可以不发生较大亏损就抛出手中的长江电力。