据了解，这位董秘所在公司仍持有其他上市公司超过5%的股权，但11月期间并没有抛售：“董事会认为股价还是太低，不急于减持”。

　　在这位董秘看来，小非减持着重考虑股价高低，往往会选择反弹时减持。而近期控股股东的减持，则更多是出于资金方面的压力，因为控股股东减持会在心理层面给股价带来较大的抛售压力：“除非是资金链比较紧，才会在这个价位减持股权。”

　　事实确实如此。11月15日，国电电力减持了3529160万股的国电南瑞股份。“减持国电南瑞属于纯粹的资本运作，但公司在资金方面确实有一些压力。煤炭价格的大幅上涨，让整个发电行业都处于比较被动的局面。”国电电力董秘陈景东告诉《中国经营报》记者。国电电力三季报显示，其每股经营活动现金流量由去年底的1.5932元下降为0.2953元；每股现金流量更是从0.2176元下降为-0.0732元。

　　10月底以来，四川圣达遭遇了“大小非”股东的联袂减持。公司董秘周辉称公司经营状况良好：“小非减持有其投资方面的考虑。而大股东减持是因为资金方面的压力。公司股东有很多产业，减持股权是出于资金方面的优化配置。”

　　业绩预期是“减持”标准

　　“年底正是企业结算账款时期。不少企业在上半年积累了大量高成本的存货，但产品需求萎缩，企业资金周转压力较大。”前述券商研究部高层说。三季报统计显示，不少企业出现现金流紧张的态势。上市公司经营现金流量净额合计4043.02亿元，经营现金流量净额和收入的比率仅为9.91%，远低于去年同期的33.36%。

　　基于企业资金压力的考虑，前述券商高层预计，11月至12月中旬，市场将维持震荡反弹的趋势，必然有大批“大小非”减持套现。

　　事实上，这段期间也是解禁的高峰期。数据显示，11月新增解禁的上市公司有130多家。以11月19日的收盘价计算，11月份限售股解禁总市值约1034.89亿元，较10月份707.85亿元增加46.2%;12月份，两市解禁规模继续大增，即将上市流通的解禁股达到222.15亿股，解禁市值合计1908.82亿元，是11月份的1.85倍。

　　“行业景气度是影响大小非减持的重要因。”国都证券研究员张翔认为，这一点在11月的减持中有所体现：11月以来，大宗交易成交金额最大的三个行业分别为房地产(11.4亿元)、金融服务(5.7亿元)和交运设备(1.2亿元)。事实上，这三大行业恰恰是近期反弹行情中表现最弱的板块。

　　而深交所年中发布的分析报告反映，业绩越好的公司其减持越少。报告显示，每股收益为正但小于0.2元和每股收益为负的公司是“减持股份占解除限售股份”比例最高的，分别占减持总额的49.25%和45.81%。而每股收益大于1元的上市公司中，“减持股份占解除限售股份”比例不到20%。