于是，大宗交易平台这一需要一对一撮合的柜台性质交易系统获得关注。

　　不过，为什么大宗交易的热络总在股市大反弹前后——“这取决于买方市场，任何时候大小非的套现欲望都不会减退，只有等买家肯买了交易才能达成。”

　　上述东方证券的人士认为，股市估值水平进入到机构认定的合理区域，大宗交易市场才能成交活跃，而与此同时，二级市场也同样因为价格超跌而有了反弹的契机，而这也就是尹铭所说的巧合。

　　或许数据更能说明问题，根据上海证券交易所的统计，截止11月20日，上海市场A股平均市盈率为16.14倍，B股为11.35倍。而深圳证券交易所的数据则显示，至今年10月底，深圳A股平均市盈率为16.92倍，B股为6.89倍。

　　近期将主要投向转移至通过大宗交易等方式收购大小非的天津德厚基金执行合伙人黄浩就指出，估值水平的大幅滑落是促使他们关注大宗交易市场的主要因素，“原来我们做上市前公司的股权，介入的价格基本是14-15倍市盈率，而这还需要面临是否上市和流动性的风险，但现在，股市的平均市盈率已经下跌到这个水平，我们自然会选择转移投资方向。”

　　根据郭荣与东北证券一同研究的统计数据显示，以2008年10月24日收盘价格计算，有79家上市公司，只要有1.1亿元的资金，就可成为沪深两市79家上市公司中的任意一家的第一大股东，而如果有0.5亿元，则有449家公司的第二大股东可做选择。

　　因此，从这些数据上可以看出QFII和PE收购大小非的动力所在，事实上，除德厚资本外，还有不少PE也已经开始琢磨通过大宗交易市场收购大小非了。

　　据悉，由一群浙江企业组合起来的并购私募股权基金，即将在11月底成立，这家暂名为盛盈投资的PE将由浙江华睿投资来管理，注册资本2亿元，投资目标已经明确得定为通过大宗交易等方式收购上市公司大小非。

　　而至于大宗交易与二级市场反弹的关联，“我宁愿把这看作是压力减轻之后的一种情绪释放。”上述东方证券的人士告诉本报，大宗交易的成交一方面减少了大笔抛单对二级市场股价的冲击；另一方面也透露出机构对股价的信心，因此“当市场将大宗交易当做是乐观的信号时，股价自然会有上涨的反映。”

　　同时，“一般来说大宗交易的价格都是实现谈好在一个区间里，等股价进入这个区间才会去大宗交易平台‘办手续’。”因此，东方证券的人士认为，机构在大宗交易平台上完成交易的时间与大盘的反弹很多时候是有巧合的，并不是机构有多神奇，更谈不上提前知道消息。

　　股票批发

　　不过，大宗交易平台始终与二级市场交易有不同。

　　大宗交易是指在证券交易所进行的证券买卖单笔申报数量或交易金额达到交易所相关规定，并通过交易所大宗交易系统实施的交易。按照规定，大宗交易要求单笔成交数量在50万股以上或者金额在300万元(A股)以上，交易在二级市场连续竞价结束后进行集中竞价。

　　“这就像是一个股票的批发市场，成交量大，价格可以打折，交易费用也可以打折，但关键在于需要有人牵线。”海通证券投行部门的一位高级经理介绍说，大宗交易平台具有柜台性质，“在双方成交前，其实都是面对面谈好价格了。”

　　而根据本报了解，以券商而代表的“掮客”们实际上成为大宗交易平台的主导力量。

　　在券商投行领域资源广泛的郭荣就告诉记者，许多投行的朋友会向他们推荐大小非项目，而他相信德厚将要收购的大小非也将会从投行推荐的项目中确定。

　　事实上，大宗交易市场之前都较为冷清，而为了让这个平台热闹起来，交易所尽其所能，在交易费用上大做文章，并且组织专场业务让买家能够更加关注大宗交易平台。

　　2008年6月，上证所联合中国证券登记结算公司上海分公司，对大宗交易费用进行优惠，比例高达90%。“我们自己也做过‘媒婆’，就是为了让大宗交易更活跃一些。”上海证券交易所一位内部人士半开玩笑得说。

　　“不过，估计现在可以不搞优惠了，也不用我们来组织了。”上述上证所内部人士表示，由于目前市场估值已然让不少机构接受，大宗交易从8月份开始逐渐活跃，而目前几乎没有通过专场业务撮合的成交了。

　　来源：经济观察网

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