产业资本关注的一线光明

　　红周刊记者 任洪剑

　　2008年的A股市场随着大小非减持、产业资本增持等事件的层出不穷，投资者开始越来越密切关注产业资本的视野。而大小非代表的产业资本也确实颠覆了掌控1.5万亿元，占A股流通市值16.05%的基金的地位，取而代之成为A股的主导力量。那么面对如今2000点下的A股市场，14倍PE估值水平，产业资本的态度如何？

　　市场下跌没有延缓大小非减持的脚步

　　尽管市场自高点已经下跌超过了70%，但这样的跌幅也仍然没有让产业资本减持的意愿退却。根据Wind数据显示，虽然10月份大股东减持累计1.58亿股，总量上少于累计增持的股份1.6亿股，但是从减持的明细单来看，上市公司大股东的减持行为却比较坚决。

　　一是大小非增减持时多数是大单减持、小单增持。10月份23家上市公司的大股东减持了1.67亿股，平均每家减持726万股，最大单次减持量多达2700万股。而增持的1.88亿股却是由67家上市公司大股东合计完成的，平均每家增持量仅281万股，可见单笔减持量远远大于增持单笔量。

　　二是部分大小非持续减持。在减持名单中可以看到，10月份多数是前五大股东主动减持到期解禁的股份。如ST耀华的第一大股东耀华玻璃集团，在10月13日通过大宗交易系统一次性减持了2700万股；四川美丰的大股东重庆国投一直在减持，10月份又继续减持了1381万股，已经从第四大股东减为第五大股东；明天科技的第三大股东浙江恒际实业发展公司共持有2099万股，在10月份就减持了1682万股，减掉了所持股份的80%。

　　另外，中登公司披露的数据显示大小非减持比例有放大趋势。10月15日公布的统计数据显示，尽管9月的减持量为4.53亿股，环比8月减持量4.8亿股下降了5.6%。但减持比例却有所抬头8月在解禁股数量达到215.47亿股的情况下减持了4.8亿股，比例仅为2.23%。而9月解禁股数量为10.62亿股，减持数量却为4.53亿股，比例达到42.66%。

　　宏源证券策略研究员唐永刚向《红周刊》表示，出现这种加速减持的原因主要来自3个方面：一是在由于对市场的悲观预期，市场出现反弹行情将加速减持；二是在经济下滑的影响下，企业的资金链面临着较大的压力，被迫选择套现；三是因为后续的产业资本筹码会越来越多，抛售难度也将越来越大。

　　大宗交易折价率提升产业资本咄咄相逼

　　证监会4月公布大小非减持新规后，在2008年4月到10月期间，进行大宗交易的大小非减持量合计182.06亿元，共17.85亿股。其中6月~9月期间，大小非合计减持17.82亿股，其中借道大宗交易平台减持合计13.38亿股，占合计减持股数的75.08%。由此可见，大小非的大宗交易制度推出以来，借道大宗交易进行减持已经成为大小非的首要选择，而大宗交易的活跃也为大小非减持提供了较为充分的流动性。

　　通过对大小非在大宗交易减持时的折价交易情况来看，折价情况呈现出逐级升高的现象。8月的简单算术平均折价为4.2%，9月为5.2%，而10月则达到5.6%。随着市场下跌，折价率的逐渐攀升，也可以看出产业资本对于整个市场和所持股票的悲观态度。