夯实资本市场健康发展的基石

　　刘鸿儒

　　资本市场的健康发展需要两个支柱，一个是优质的上市公司，另一个是强大的机构投资者，二者是相辅相成的。夯实上市公司这个基石，是我们长期的、根本性的任务。

　　股改以后，投资者信心明显增强，股市发展一路向好。要保持健康、稳定、持续发展的局面，关键在于如何在股改后，抓住有利时机，进一步提高上市公司的质量，夯实资本市场发展的基石。这是一个复杂的系统工程，有很多难题亟待解决。主要是依靠上市公司自己去努力，去探索、去解决，在激烈的竞争中能够做强、做大。但在我国现阶段的条件下，营造良好的外部环境，减少来自外部的各种阻力和干扰十分重要。这里，我提出三个方面问题，供讨论参考。

　　一、规范政府行为对提高上市公司质量十分重要

　　我国社会主义初级阶段的特征，是政府对经济实施较大程度的管理和干预，行政化调控方式较多，市场化调控方式较少。而资本市场是市场化程度最高的场所，其发挥效率需要市场化机制。这是一对矛盾，如何处理和协调好这对矛盾，是我们面临的重大课题。在消除

股权分置和大股东占款等妨碍市场机制发挥作用的桎梏以后，资本市场焕发出的活力是有目共睹的。全流通市场环境下的资本市场，更需要政府相关部门转变观念、规范行为、通力合作，支持和服务于上市公司的市场化运作。在这方面有以下几个问题提出来讨论：第一、国有企业管理体制、国有股管理体制，应当与上市公司的管理体制相协调。第二、政府有关部门制定的政策，应当符合上市公司市场化运作的规范要求。第三、行政审批要有效率，符合信息披露的公平原则。

　　二、改革融资制度，为上市公司提供发展平台

　　资本市场的功能不仅是首发融资，更重要的是能够通过灵活的再融资、收购兼并，使上市公司做强、做大。我国资本市场融资制度需要适应全流通条件下的新情况，进行更加便利的制度变革。

　　去年再融资制度改革后允许上市公司向大股东定向发行，将大股东优质资产注入上市公司，这不仅有利于上市公司做强、做大，而且解决了许多关联交易问题。但很多民营企业本身就是整体上市的，他们要求鼓励采取“现金+

股票”形式向第三方定向发行，将相同产业的非上市公司整合到上市公司之中。

　　三、强化法治观念，严格依法运行

　　提高上市公司质量，内部因素是动力，外部因素是条件，二者的结合点是强化法治观念，严格依法运行。企业变成公众上市公司，要对广大股东负责，必须依法运作。政府主管部门包括上级主管部门以及控股集团，对上市公司不能像原来对待下属公司那样，必须严格执法。

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