银河证券高级分析师李锋做客新浪谈股市实录

　　

图为银河证券高级分析师李锋(图片来源：新浪财经)

　　2006年7月14日16:00-17:00，新浪财经邀请银河证券高级分析师李锋做客新浪嘉宾聊天室，就当前股市形势以及相关热点板块走势等话题与广大网友交流。以下为聊天实录：

　　主持人 ： 各位新浪网友，大家下午好！ 欢迎大家来到新浪嘉宾聊天室，今天我们有幸请到了银河证券高级分析师李锋做客新浪，就当前股市形势以及相关热点板块走势等话题与广大网友交流。

　　主持人 ： 本次聊天大家除了可以通过电脑聊天，还可以通过手机访问新浪网，在移动中关注聊天的全过程。手机新浪网的网址是3g.sina.com.cn。下面请李锋老师向广大网友打个招呼。

　　李锋 ： 各位新浪网友大家下午好！

　　扩容对市场带来的心理压力甚于实际压力

　　主持人 ： 首先我要问一个我们大多数股民都很关心的问题。本周四，也就是昨天，大盘放量暴跌，沪指重挫84点。很多股民对此都很担心。请问李锋老师，您觉得大盘下跌的原因是什么？

　　李锋 ： 周四大盘大幅下跌，直接原因表现为扩容速度加快、加息传闻。但根本原因在于短期内市场不存在继续大幅上扬的预期，主流资金高举高打、继续大力做多的意愿有所减弱，加上进入8月份后接近300亿元的有限制流通股可以入市流通，以及上述的扩容加快、加息传闻，甚至包括所谓去年100亿元的政府救市资金离场等因素的综合作用，引发市场恐慌。

　　主持人 ： 也就是说市场的心理阴影比较重。

　　李锋 ： 是的。实际上，扩容虽然对市场带来短期的资金压力，实际上心理压力甚于实际压力。在流动性极为充裕的环境下，保险资金扩大股票投资比例、养老基金入市、融资融券、QFII等，将为市场提供充裕的资金支持。

　　第三季度市场将保持振荡走势

　　主持人 ： 那您认为这种心理阴影对大盘的影响还将持续多久？

　　李锋 ： 扩容对下一阶段市场再度走牛是好事不是坏事。我们近期对700多家上市公司近三年业绩增长情况进行了分析，结果发现，业绩增长普遍低于各行业的平均增长水平。

　　几年来差的公司退市困难、好的公司上市节奏缓慢、优质上市公司被关联方掏空等问题，导致上市公司素质下降。新股发行、定向增发、整体上市将加速上市公司结构调整和质量提高，从而为下一轮大牛市打下坚实的基础。

　　当然，心理压力也好、实际压力也好，毕竟是有压力。我们预计，三季度，市场会保持振荡走势，振荡区间估计在1500-1800点之间。

　　第四季度将重拾升势

　　主持人 ：您如何看待下半年股指运行？

　　李锋 ： 我们的看法是三季度振荡、四季度重拾升势。

　　我们上面已经谈到，三季度扩容速度、宏观调控、有限制流通股上市流通、部分上市公司中报业绩不佳等因素将始终困扰三季度市场，因此，宽幅振荡将是市场的主旋律。随着上述因素逐步被消化、定向增发与整体上市大面积改善上市公司质量、新股发行实现市场换血，股市的吸引力将大大增强。

　　推动市场长期走牛的根本因素有三个：一是资本市场制度的变革夯实股市长期牛市的基础，同时进一步提升市场的投资价值，吸引国内外投资者进入A股市场，二是经济长周期环境下我国经济将持续快速增长，这是股市长期走牛的动力源泉；三是流通性过剩和人民币长期升值趋势为市场带来充裕的资金支持，是长期牛市的直接动推力量。预计从四季度开始，市场可能会出现一轮更大规模的牛市，从而真正拉开长期牛市的大幕。

　　网友 ： 李老师你好：大盘此番下跌是是调整中的下跌还是进入熊市?

　　李锋 ： 急跌慢涨是典型的牛市特征，而快涨慢跌则是熊市的典型走势。近期下跌只是大牛市当中的小浪花。

　　热点轮换过快市场心态比较浮躁

　　主持人 ： 接下来请李锋老师总结一下本周股市的运行情况和本周盘面的热点情况。

　　李锋 ： 总体上看，周一到周三市场板块特征不够突出。尽管有色、汽车、自动化电力设备、商业旅游，以及湖北板块都出现较大幅度上扬，但热点轮换过快，没有形成凝聚人气的持久热点。这也说明市场心态比较浮躁。正是由于如此，一旦市场上有利空因素，大盘不可避免出现极度恐慌的状态。

　　哪些板块将成为热点？

　　主持人 ： 李锋老师如何看待下周股指运行？哪些板块将成为热点？

　　李锋 ： 事实上，判断短期市场和板块走势是非常困难的一件事。

　　李锋 ： 我预计大盘将维持振荡，振荡幅度收窄。从板块上看，由于国际局势振荡，原油价格大幅上涨，将刺激国内相关上市公司比如中国石化启稳走强，从而带动能源、新能源股反弹；美元短期继续上扬可能不大，以黄金、铜为代表的稀有金属、有色金属等资源国际价格稳步推升、加上上半年业绩有望大幅度上涨，此类板块将会有优良的表现； 当然，近期逐次走强的商业、酒店旅游、汽车等板块也蕴含短线机会。

　　主持人 ： 除了上面的板块之外，还有哪些板块值得关注？

　　李锋 ： 近期值得关注的除了上面的板块外，还有两类值得大家关注。

　　一是定向增发注入优质资产或集团上市的公司，目前，定向增发的公司已有80多家，定向增发的目的是大股东将优质资产注入上市公司，从而实质提高上市公司质量，G上汽公告通过增发实现集团上市的消息后，走势强劲，树立了良好的形象，有望吸引更多资金参与这个板块；

　　二是中报业绩预期大幅增长的一些个股。当然，如果近期真的宣布加息，银行板块也会给市场带来投资机会。

　　七个战略性的投资机会值得关注

　　主持人 ：今年下半年，您认为哪些板块值得关注？

　　李锋 ： 在下一轮牛市过程中，有七个战略性的投资机会值得大家密切关注：

　　一是财富增长带动消费升级的机遇：财富增长和消费能力使得教育、医疗、旅游、汽车、电信、信息和家庭娱乐商品消费加速更新换代，消费增长将成为经济增长的驱动力，这种增长必将带来巨大的投资机会；

　　二是交通运输革命及区域财富转移的战略机遇：随着“东北振兴、中部崛起、西部开发”与天津滨海新区开发战略的实施，将出现巨大的区域经济增长和区域财富转移，同时带动铁路等运输行业正在进入新一轮快速发展的轨道，给钢铁、有色、装备制造与高新材料等行业带来巨大的投资机会；

　　三是能源革命带来的发展机遇：全球石油价格暴涨，预示着人类必须在未来30-50年内完成向新能源的过渡。因此太阳能、风能、氢能、核能、潮汐能、生物再生能源等在内的新能源开发与利用必将带来新的投资机会；

　　四是军工产业与空间技术发展，尤其是我国空间技术在人造卫星及应用、载人航天和深空探测三大领域将有更大发展，这必将带来无穷的想象空间与投资机会；

　　五是人民币升值带来的投资机会：美元贬值将成为一个长期的趋势，而人民币升值也将是一个长期历史过程，航空、房地产、银行等产业蕴含价值重估机遇；

　　六是产业转移与振兴装备制造业机遇，振兴装备制造业推进产业结构优化升级，而国际加工中心向中国转移，将进一步促使我国装备制造业的国际化，为装备制造带来历史性机遇；

　　七是并购重组与整体上市带来的机会。

    热点板块网友提问

　　网友jnds_dxh ： 请问下星期银行股有什么表现?

　　李锋 ： 如果近期真的宣布加息，银行板块也会给市场带来投资机会。而且，美元贬值将成为一个长期的趋势，而人民币升值也将是一个长期历史过程，航空、房地产、银行等产业蕴含价值重估机遇。

　　网友zigongys ： 请教专家，下周，航天军工板块会有什么样的表现？

　　李锋 ： 航天军工板块具有很大的发展空间和想象空间，目前的军工板块都有可能进行资产置换，装入更优质的资产，我们的7个战略板块就包含这个板块。

　　网友：请问李老师：前期的领涨龙头板块还有可能翻番吗？

　　李锋 ： 不知道您所指的龙头板块是哪几类？不过，近期(2-3个月)大盘将维持振荡走势，板块性整体大幅走强的压力很大。近期应降低收益预期，在振荡期，10-20%的收益已经比较可观了。反过来说，如果真的某些板块出现翻番的走势，大盘就不会振荡，而是扶摇直上了。当然一些股票会非常活跃，会有大的涨幅。  

　　网友 ： 600317营口港，业绩很好，但走势很弱。是否可以中期持股？

　　李锋 ： 港口类上市公司业绩会保持稳定增长速度，对于业绩优良的股票，可以中长先持有。

　　网友zigongys ： G航天包含太阳能、军工等题材，但股价目前与业绩严重背离，怎么办？

　　李锋 ： 投资股市更重要的是看未来成长潜力，而不是当期业绩，一个行业在成长期市盈率一般都很高.此外，当前的军工航天板块还存在进一步资产注入可能，两个方面都支持其股价的提震。

　　网友wd94234：电力板块一直很稳，下半年会有所表现吗？

　　李锋 ： 同意您对电力板块的看法，电力板块应该有所表现。

    股改概念操作建议

　　网友邹艳冬 ： 股改题材的个股还有可能在股改前上涨吗？

　　李锋 ： 进入股改的公司已有1100家左右，接近上市公司的90%。股改给投资者带来了实实在在的价值增长，我们近期做了一个统计，股改过程中送股、送现金、以及上市公司债务重组和资产置换，使流通股东价值增加了3000多亿元。剩下的公司中，仍有一些不错的公司，只得继续挖掘、参与。当然，如果上市公司本身业绩不好，同时大股东又没有优质资产，这些公司应该回避。

　　网友 ： 请问李老师，600008为何不涨，基本面又没问题，股市还会上涨吗?如果不涨是否是国家股改失败?600235和600428，600997怎么操作?

　　李锋 ： 您投资的股票行业基本面都还不错吗。股市涨是肯定的，但是，必须在上市公司的结构发生实质性变化，才可能酝酿新一轮大牛市。当然，在市值结构改善过程中，比如上面谈到定向增发、整体上市，是近期上市公司质量改善的重要举措，这些股票的吸引力可能越来越强，有望率先走好。

　　股改是成功的，正是以股改为核心的制度变革才让市场恢复活力。

　　网友落日：参与股改，这样就会停牌；这样是不是会有稳定的收益，同时避免大盘的波动呢？

　　李锋 ： 从目前看，参与股改的收益是比较稳定的，确实可以达到规避大盘振荡的风险的目的。

    权证操作须防范风险

　　网友jnds_dxh ： 请问目前的认估权证的疯狂上涨应该怎么去理解?

　　李锋 ： 市场下跌，认沽权证价值提升，自然上涨，关键是即使上涨，目前的认沽权证也没有价值。此外，市场不可能连续大幅度下跌，潜在上涨的力量强劲，所以认沽权证风险极大。

　　网友jnds_dxh ：为什么认沽权证上涨的同时，认购权证也在上涨呢?

　　李锋 ： 认沽与认购权证同时上涨，我也十分难以理解，其中的炒作成分我想大家也能看得出来.

　　网友 ： 请问李老师，大盘将跌几天，权证将涨几天？大盘在1440点处能起稳吗?

　　李锋 ： 大盘问题上面都讨论过了。对权证我想说一句，目前绝大多数认沽权证价值为零，绝大多数认购权证的价值趋于零，权证财富泡沫几近破灭，建议谨慎操作。最好当日完成买卖，防范风险。

    央行回购操作不会带来直接压力

　　主持人 ： 今日的新闻显示，紧缩政策已经悄然启动，本周央行通过公开市场锁定资金1300亿元，接近本月初上调法定存款准备金率后所锁定的资金量，创下了20周以来的新高。昨天，央行在公开市场发行了500亿元定向央行票据。你认为这将对市场产生什么样的影响？

　　李锋 ： 目前货币市场资金极为充裕，迫使央行通过公开市场回购更多的资金，但我认为当前的回购操作不会对证券市场带来直接的压力。

    新股发行不可避免带来市场振荡 

　　主持人 ： 现在证监会发行新股的速度明显加快，你觉得市场能否承受？投资者应该如何去操作？

　　李锋 ： 刚才已经谈到，加快新股发行对于营造未来长期牛市是必然之举，也是缩短大盘振荡盘整时间的必然选择。今年以来，管理层进行了很多制度安排，目的是拓宽合规资金的入市渠道，增强市场的承受能力。寄予期望比较大的是融资融券。现在庞大的企业闲置资金没有去处，融资融券平台的搭建，为这些资金进入资本市场构筑了一个安全、规范的渠道。只不过实施速度稍微有点慢，影响了资金进入。因此，新股发行不可避免地会带来市场振荡。

　　对于波段操作的投资者，应调低波段收益预期，注意振荡的高低点来把握进出节奏。对于中长期投资者而言，希望能够关注我们谈到的七个战略投资机会，从中挖掘个股，不要太在意短期波动，谋求中期长持股的战略性高收益。

　　主持人 ： 传说中国工商银行计划年内实现A股、H股同日、同价上市，但是承销商指出这样不太可能。您觉得这样做是否可能？工行上市会对内地市场造成什么影响？内地市场是否能承受？

　　李锋 ： 工商银行年内发行上市的可能很大，不过A股、H股同日、同价上市可能操作起来有点难度，因为面对的是不同市场环境下的不同投资者，而且这么做也没有必要。

　　工行估计会沿用中行发行上市的模式，只是发行上市的时间间隔上会比中行更短。如果三季度工行发行上市，对市场走势可能带来压力。监管部门可能会进行一些制度上的安排，比如8月份融资融券开始试点、提高保险资金入市比例、宣布养老基金入市、加快QFII审批以及扩大QFII额度等等，从而增加市场资金供应，缓解发行的压力。

　　主持人 ： 本周有新闻说，股市T+0交易将缓行，您怎么看？

　　李锋 ： T+0交易有利于活跃市场交易。未来股指期货、融资融券业务的开展，都需要T+0交易。但是，在股指期货、融资融券未推出之前，在大市值上市公司还比较少的情况下，T+0的推出可能会助长股价操纵，不利于市场稳定，有损于投资者的利益。我个人赞同缓行，我觉得，T+0交易推出的时机要取决于融资融券试点成功、股指期货顺利推出、大批流动性优良的大市值公司上市等条件。

　　主持人 ： 国资委副主任邵宁表示，将推动央企整体上市，但《股权激励试行办法》出台时间却一推再推。您怎么看？

　　李锋 ： 《股权激励试行办法》的出台对于提高上市公司经营水平、提高上市公司质量是件好事情，我们也急切盼望该办法的出台。由于办法涉及利益再分配，如何协调各方利益，确实是个困难的事。但是，如果明年上半年之前不能出台，可能会影响优质资产注入上市公司的速度，影响上市公司质量提升，从而对市场上涨带来一些抑制作用。

　　网友zbpowerr ：中小投资者不少人选择购买一些股票池一类的产品作为投资依据，在目前市况下您认为这种方式可靠么？

　　李锋 ： 股票池是一种组合投资方法，可以有效规避个股风险，实现稳定的投资收益，基金公司普遍采用这种方法.但是，个人投资者由于资金有限，可能难以构建一个合理的组合，所以，还不如买基金更有效。

　　网友 ： 李老师你好。请问大盘短期走势将是什么情况？600606将会走出什么样的行情？谢谢！

　　李锋 ： 未来1-2周内，大盘短期将继续振荡，振荡幅度就逐步减小。对于600606没有研究，不好发表评论，您可以与我们的行业和公司研究员联系，相信他们会给您更合理的解释。

　　网友 ： 请问李老师，此次狂跌，何时到头呀?

　　李锋 ： 昨天的跌幅的的确确太过凶猛。不过，综合各方面因素看，再度急速下跌可能不大。上面我们给出的振荡预期是1500-1800。近期做股票是比较烦，刚刚到手的收益转眼大打折扣。问题在于操作手法上要与上半年有很大区别。上半年稳定持股，牟取超额收益。近期则要波段操作，及时兑现收益。

　　zbpowerr：您认为在3季度振荡期中小投资者短线机遇大还是中线机遇大？谢谢。

　　李锋 ： 振荡行情中的机遇更多的是短线。

　　主持人 ： 好的，由于时间的关系，我们今天的聊天到此结束，感谢广大网友参与，也感谢李老师，谢谢。