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做多依据
回购风云再起，石化力挺股指。上周市场蓝筹股表现稳定，在很大程度上对冲了下跌的动能。笔者还关注到，受中石油确认可能启动溢价回购消息的影响，辽河油田(资讯 行情 论坛)开盘即大单封住涨停，在此消息带动下，中石油、中石化旗下的石化股走势明显强于大盘。笔者认为，中石油的回购可能是解决类似股本结构较为复杂的上市公司首发或股改
的较佳途径，在股改和新老划断的趋势背景下，既能维护老股东的利益也能推动市场的优质上市公司回归。因此，后市中回购和整体上市题材有望配合展开，而其中涉及的大都是蓝筹、权重个股，蓝筹力挺股指，后市下跌的空间有限。
政策暖风频吹，对冲下跌预期。从上周消息面来看，政策方面暖风频吹，特别是在资本市场建设方面，继清查大股东欠款后，上周四尚福林再次指出“‘十一五’期间，要从完善资本市场相关法律体系、上市公司和证券经营机构规范运作的基础性制度、推进发行制度市场化改革、发展多元化机构投资力量等5个方面完善资本市场，使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场”。这是继股改后又一项完善市场的方针体系，对市场做多人气有较强的刺激作用，相信短期市场也有望对此作出积极的回应。
做空依据
老牌基金重仓股难返强势，带来做空动能。上周，市场的老牌基金重仓股仍然难以回复当年之强，威孚高科(资讯 行情 论坛)、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等在周跌幅榜上居前。这说明目前机构资金仍未以一种积极的姿态来参与市场，老牌个股可能仍处于调仓阶段，这对市场后期的发展肯定会带来较多的负面影响：一方面，市场要对冲这部分个股的下跌动能；另一方面，这些标杆的走弱极易带来市场信心的波动，造成人为恐慌，笔者仍不建议投资者参与这类二线蓝筹，以防出现下跌风险。
成交连续萎缩，量能制约后市。上周沪市成交量平均仅70亿元左右的水平。成交量的萎缩预示着市场对后市的谨慎态度，市场仍面临着较强的做空预期。一来市场预期的新老划断将在明年初出现，目前还有两个月的时间，市场资金可借机腾挪，但股指一般不会出现上涨，更像是一种迷惑性的护盘；二来，市场整体的业绩水平开始下降，个股的吸引力整体有所下滑，将对新增的做多资金进入带来障碍，直接导致后市的缩量下跌。因此，建议投资者积极关注两市成交量的变化。
三元顾问 岳从忠
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