诸海滨：两大矛盾预示箱体格局

　　光大证券 诸海滨

　　虽然近日小市值个股异常活跃，且技术上股指存在一定反弹需要，但由于蓝筹股的低迷走势，始终拖累股指难有表现。同时市场中投资者似乎也迷失了方向，多空分歧愈发严重。市场参与者均各持己见，短期市场陷入僵局。我们认为，正是当前A股市场矛盾交织的状况，决定了今后一段时间股指总体仍将维持箱体格局。

　　经济走势前景引起分歧对于经济下滑进而对上市公司业绩的担心，成为近期市场难以走强的重要因素。随着三季度季报中业绩下滑公司的增多，市场多数观点认为:在经济增长减速和宏观调控的背景下，上市公司今年业绩增长前景不容乐观，尤其是传统的周期性行业见顶迹象明显。近期基金重仓股连续杀跌带动股市重心不断下移，就很明显地反映了这种心态。

　　但另一方面，在国内投资者对经济前景并不看好的同时，海外投资者对于中国未来经济的看法却非常乐观。近期两家外资大行雷曼和高盛

证券均不约而同发表报告，看好今明两年

中国经济走势，并调高中国GDP增长预期。他们称，中国政府已经意识到经济下滑的危险趋势，为防止经济滑落，政府对货币供应的增长速度已经加快，他们预计明年中国经济依旧会维持较快的增长速度。

　　最新公布的宏观数据也支持海外投行调整中国GDP增长预期的看法。国家统计局20日发布的统计数据显示，今年前三季度，我国经济继续平稳较快增长，国内生产总值同比增长9.4%。同时日前中国社科院也预计今年GDP增长将达到9.331%，全年增长速度应该不会低于9%。正是由于上述两种不同看法的存在，投资者对后期市场走势的看法也出现了较大分歧，这就使得短期市场走进了上下两难的僵局。总体来看，当前来分辨这两种观点何者正确还为时尚早。不过有一点可以肯定，中国宏观经济的调整，其实只是一种结构性的调整，其对于上市公司业绩的影响，也并非全是负面作用。特别是从中央“

十一五”规划要转变经济增长方式、促进全面协调可持续发展的精神来看，上市公司的行业景气波动将更多表现为结构性调整，投资者不必过分担忧。

　　资金紧张与股改推进形成矛盾本周一，第六批股改公司名单如期公布，这标志着当前股改已经进入了一个正常、高速推进的轨道。但另一方面，近期市场资金供求之间的矛盾比较突出，G股公司的复牌增量对价股流通需要大量资金支持。同时，市场对新老划断扩容的担忧也日益加重，这种预期不仅对已经完成股改的G股走势造成压力，同时也对现有市场没有完成股改的公司形成越来越大的压力。虽然近期陆续有大量股票型基金等待发行，但恰逢年末，机构结账压力增大的资金紧张效应将逐渐体现，与之对应，市场增量资金也会呈现出逐步递减趋势，使股指欲振乏力，资金炒作倾向短线投机。

　　总体来看，正是由于市场对于宏观经济走势的分歧以及短期资金供需矛盾的限制，所以，虽然近期股指在半年线附近得到了一定支撑并存在技术上的反弹要求，但短期股指很难有比较明显的改观，指数仍将围绕1150点维持箱体震荡走势。不过，当前市场所出的背景环境依旧向好，中国股市的市场化与国际化推进方向也没有改变，在困扰市场的短期因素消失后，市场终究会重返正轨。