杨荣仁：游资具较强的获利出局意愿

　　华泰证券 杨荣仁

　　上午上证综指收盘1142.52点，跌13.08点，跌1.13幅，成交27.9806亿元；深证成指(资讯 行情 论坛)收盘2863.72点，跌39.38点，跌1.35幅，成交19.4372亿元。两市低开后振荡下跌，

　　市场鲜有热点，成交依旧低迷。农业板块有所表现，敦煌种业(资讯 行情 论坛)和秦丰农业(资讯 行情 论坛)涨停板。新能源概念继续延续，安泰科技(资讯 行情 论坛)涨停。投机概念股继续回调，广电网络(资讯 行情 论坛)和朝华集团(资讯 行情 论坛)等网络科技股、二纺机(资讯 行情 论坛)和三九发展(资讯 行情 论坛)等一批缺乏基本面支持的股票继续大幅回调。上海永久(资讯 行情 论坛)和深万科(资讯 行情 论坛)两家含B股公司公布股改方案，宣布含B股公司股改破题，但是方案中均“绝口不提B股”，股改是A股相关股东之间的事，B股不能得到补偿。受此打击，B股板块整体走弱，B股指数(资讯 行情 论坛)下跌3.65%。

　　截至目前，共有160余家公司已完成或正进行股改。而随着股改全面推开，市场对于股改对价水平的预期也逐步稳定。10送3基本上已成为市场的对价中枢。但是万科股改方案是每10股送7份认沽权证，行权价格为3.59元，也就是前收盘价。万科的股改方案折算成对价水平将大大低于市场平均水平，使绩优蓝筹股对价水平降低的预期得到进一步强化，这对市场将产生不良影响。

　　前期以游资为主的增量资金利用股改实施的契机，在小市值股、超跌低价股、重组股和股改概念股上大肆炒作，不少股票涨幅惊人，已经透支了对价与重组预期，将面临较大的调整压力。基金和保险资金仍注重经济、企业基本面的变化和估值水平，对股改行情的态度比较理性，蓝筹股整体涨幅不大，反映了大部分股改对价预期，但是由于估值水平与国外相差不大，调整压力相对较小。

　　总得来说，由于股改对价预期已经基本得到反应，政策面短期内难有具有重大影响的政策出台，经济增速减缓和企业盈利能力下降对后市形成较大压力，蓝筹股对价预期依然不明确，基金、保险资金等机构继续持谨慎态度，游资具有较强的获利出局意愿等，市场中短期内面临调整压力。