郭峰：大资金将在四季度发力

　　三季度是以股改题材为炒作线索的行情，并未过多的考虑上市公司的业绩情况，相反一些低市盈率的公司股价出现了原地踏步的情况，而一些股改题材个股甚至出现了翻倍的走势。而与此形成鲜明对比的是以基金为首的市场最大的投资群体，在这种行情当中几乎是颗粒无收。现在就连普通散户都能分享到一点股改甜头的时候，难道基金、保险这些主力机构真的就甘于寂寞吗？当然不可能，只不过他们是在等待最好的出手时机。

　　1150点是价值中枢

　　以当前现状，我们认为在股改这一大趋势不可阻挡的情况下，将会使价值型公司吸引力更加突出，而基金等主力则是充分掌握了这些公司对价谈判的话语权。可以预见，一旦这些成长性公司按照当前市场普遍规则进行对价，市盈率再次降低，那么就将是价值投资理念重新跟市场接轨的时候。

　　虽然新老划断有可能在今年四季度开闸，对市场构成的短期冲击是不容忽视的，但是有了这些投资价值进一步凸现的品种，加上宏观经济政策相对平稳，因此四季度的行情震荡虽然在所难免，但1000点的底部可以确认，未来大盘震荡的低点将会逐渐抬高，市场中枢有望维持在1150点附近。而且从市场历年来第四季度的运行分析来看，也能印证这种观点。分析沪市1996年至2004年9年间四季度行情数据可以发现，1996年以来发动的牛市行情至2001年开始的熊市行情，四季度行情确有规律可循。

　　股指震幅：9年震幅平均为230点。其中1996年最大为405点，1997年最小为154点，其余年份均在200点左右，因此四季度行情应该震幅不会偏离太多，应该有200点运作空间。

　　股指涨幅：9年行情中，四季度收阳为4年，收阴为5年，与牛市或熊市并无直接关联。股指平均幅度在140点左右。

　　因此四季度市场将基本围绕1150点这个价值中枢，在200个点的范围内波动。具体运行趋势将呈现出前低后高、先抑后扬的特点，为今年末明年初预期中的新老划断创造相对稳定的市场环境。那么在这种市场环境下，市场的盈利机会来自哪里呢？

　　价值投资更有吸引力

　　虽然这两个月，在游资主导的行情下，蓝筹股的表现并不被看好，但是价值投资理念并不能就此被否定，尤其对大资金的投资者而言，只有坚守价值投资的原则，并适当考虑股改的对价水平，才能在先抑后扬的四季度行情中，甚至为明年的行情，赢得先机。

　　全面股改开始之后，部分蓝筹类公司的对价方案高出了市场的预期，一般市场认为，业绩好的公司支付的少，而业绩差的公司则支付的多。但

上海汽车(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、天药股份(资讯 行情 论坛)的对价方案，则高于了市场平均对价水平。它们对价幅度的提高，稳定了市场的预期，对于提升投资者对蓝筹股的信心，有较大的帮助。

　　蓝筹股的表现低于同期市场的表现，很大原因是因为对股改预期的不确定，造成主流机构对蓝筹股的炒作信心不足，但这种不确定性的逐步减少，有利于基金等主流资金重新回补蓝筹指标股。除股改之外，对股指期货的预期，也将增加蓝筹股的炒作预期。

　　另外，资源的稀缺性以及需求增长必然带动资源价值的长期持续提升。尤其是在原油价格的持续上升的背景下，原油开采业及具有可替代性的新能源产业迎来空前的投资机遇。国内原油定价仅比国际市场滞后一个月，目前国内有三家纯正的石油开采企业：辽河油田(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)、石油大明(资讯 行情 论坛)。但该三家公司仅具备中短期投资机会，相反如果油价维持在60美元水平，则中石化更具备战略性的投资机会。

　　综上所述，对于第四季度市场的运行的分析，我们认为将保持相对平稳的震荡走势，震荡的区间基本是围绕1150这个价值中枢的上下100点区间，维持市场这种运行趋势的主要因素仍然是围绕着股改持续进行的一系列政策支持。在这种相对平稳的震荡格局下，市场的投资理念将趋于多元化，价值投资将伴随着蓝筹股对价预期的提升，重新影响市场。此外以资源、能源为主题的投资机会还会进一步被市场挖掘。

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　　作者：汉德投资 郭峰

　　(来源：上海证券报)