吴琪：三消息齐发稳定股改预期

　　□ 北京证券 吴琪

　　昨日市场缩量整理，沪市成交金额较前几个交易日有明显的萎缩，全天成交不足70亿，显示出在经过连日的调整之后投资者的心态表现相对谨慎。盘中热点纷乱，部分小盘股和游资介入颇深的新能源个股有一定的表现外，大多数个股呈现盘整走势， ST板块在上周连续两个交易日下挫后，再度出现全面回落，对市场人气继续构成了较大压力。如何看待股指 短线盘整态势呢？

　　近期股指急跌，主要与市场股改预期出现较大波动有关，尤其是关于国有企业如何股改的方面，出现了诸多不同的声音，使得大盘蓝筹股股价出现持续性下挫，最终引发个股的普跌。我们注意到，昨日针对股改一共有三条值得关注的信息：

　　第一是国资委发通知明确国有股

股权分置改革审核程序。该文件对省级或省级以上国资监管机构受理股权分置改革方案的审核细节都做了较为详实的规定，有利于国有控股企业股权分置改革的稳步推进；

　　第二是股权分置改革领导小组派出工作组奔赴股改重点地区展开实地调研。此举有利于工作组与地方政府以及上市公司大股东进行充分沟通、有利于发现股改过程中出现的新问题，由于工作组成员由证监会、国资委等五部委人员共同组成，此举无疑向场传递出管理层齐心协力共同推进股改顺利进行的积极信息；

　　最后，第三批股改方案出炉，蓝筹股现身。昨日共有21家公司宣布进入股改程序，沪市13家、深市8家，其中包括武钢股份(资讯 行情 论坛)、新兴铸管(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)等大型央企所属蓝筹公司，并且我们注意到新钢钒推出了10股

公积金转增3股，非流通股股东将转增股份送给流通股股东，这样，流通股股东实得每10股送5股，与此同时还推出了非流通股股东向流通股股东每10股无偿派发两张欧式认估权证，执行价格为4.62元，认股权证锁定了股价向下的风险，按其方案测算，认股权证的执行价比自从除权价高出15%左右，可以说整个方案相对比较优厚。新钢钒推出优厚的对价方案，有利于扭转市场对蓝筹股对价方案的不良预期，从而对大盘产生正面影响。

　　股改不确定性依然制约股指反弹。虽然三大消息对于稳定股指起到了积极作用，但成交的急剧缩减说明市场心态并未完全得以扭转，第三批方案对价的平均水平为每10股送2.9股，与前两次相比，对价水平呈现继续下降态势。而目前A股市场的平均市盈率为18倍，远远高于G板和香港H股的平均市盈率，对价方案水平的下降，使得市场含权预期也随之下降，客观上对A股市场产生整体压力。此外，本次方案中依然没有出现B股公司和H股公司，也在一定程度上强化了股改不确定性的存在。

　　综合而言，虽然昨日三大消息在一定程度上稳定了股改预期，但支付水平的下降以及B股、H股股改难以破题，都在客观上对股指构成较大压力。此外，“新老划断”的IPO预期也在考验多方的承受能力，我们认为，在政策主多的市场环境中，市场心态相当复杂，短期看，在经历了前期急速下跌后，多方需要有一个重新修整过程，预计股指在1150点一带维持震荡可能性较大。