陈奕昂：啤酒板块在平淡中蕴涵机会

　　兴业证券 陈奕昂

　　近期，在基金重点持有的行业板块中，商业板块的表现最为出色，行业中的大部分个股走势惊人一致，都构筑了明显的上升通道，操盘手法不愠不火相当稳健，该板块持续走强的示范效应使得作为同属消费类的其他板块也开始逐步走强，例如周二涨停板的古越龙山(资讯 行情 论坛)及ST古井贡(资讯 行情 论坛)就分属消费类产业中的白酒行业及黄酒行业， 这就充分说明了市场对消费类产业的挖掘正在逐步深入，投资机会有望全面凸现，在这一背景下，投资者应对消费类产业中又一细分行业——啤酒板块提高关注度。

　　首先，从基本面来看，虽然我国的啤酒行业在进入成长阶段后期以来，激烈的价格竞争和频繁的企业兼并使整个行业的增速放缓，但企业兼并这一因素已经在逐步产生效应，据统计，2004年，我国共有啤酒企业家数523家，较1998年减少了9.2%，其中盈利企业330家，数量虽然和1998年的339家相差无几，但企业数总量的减少使得盈利企业占总企业的比例从1998年的58.85%上升至2004年的63.1%，中国啤酒企业的资源和市场份额向少数大企业集中的速度正以9%左右的速度在加快，整个行业初显优胜劣汰的局面。随着啤酒行业集中度提高和规模经营的资源有效整合以及啤酒市场的不断净化使价格竞争逐步趋于良性，因此，啤酒行业的利润正在恢复性上涨。另外，目前全国人均啤酒年消费量17升，而世界平均为26升，说明还有大量消费群体未开发，同时具有9亿人口的农村巨大市场还未充分挖掘，再加上人口数量的自然增长也使得消费群体不断扩大。因此啤酒市场的潜在容量将是巨大的，啤酒行业的长期发展前景也是相当良好的。

　　其次，从机构投资者持仓变化来看，目前上市的六家啤酒类公司中，2005年中报数据显示基金进行增仓的有五家，其中

青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、惠泉啤酒(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、西藏发展(资讯 行情 论坛)四家公司在第二季度均有QFII大幅增仓，而重庆啤酒(资讯 行情 论坛)十大流通股东中也出现了诸多券商及全国

社保基金，由此可见，啤酒行业显现出来的长期投资价值已为国内外主流机构所认同，在此示范效应下，市场资金将持续流入该板块，从而再次激发市场对该板块的投资热情。

　　综上所述，尽管目前啤酒板块总体表现平平，但在基本面长期向好，机构资金持续流入的背景下，其投资机会已逐步凸现。在具体操作上，长期战略投资者可以选择000729燕京啤酒、600600青岛啤酒这样的龙头企业，而追求短期高回报的投资者则可选择600573惠泉啤酒、600132重庆啤酒这一类有望高成长的企业。