徐辉：多次反复终于把千二踩在脚下

　　中证资讯 徐辉

　　周二,沪综指最近几个月来收盘首度站在千二点之上。经历多次反复之后,多方此番拿下千二的有效性到底有多高?与此同时,未来市场又会出现哪些新的变化?

　　千三或现真正阻力

　　五度试探,千二关终被拿下。从8月8日开始,大盘经历了27个交易日的窄幅震荡(区间高位1201点,下档1130点),期间沪综指在盘中四度冲击千二点未果,周二多方终于拿下千二。我们认为,大盘突破千二的有效性较高。

　　其一,对价水平支持大盘处于千二点之上。截至目前,股改平均的对价水平就在30%左右。股改以来市场平均涨幅达到20%。也就是说,考虑到30%的对价因素,目前市场的实际水平相当于以前的900点的点位。

　　其二,蓝筹股处在投资区域,形成大盘坚强的底部力量。尽管近期蓝筹股表现较弱,但这仍是市场最有潜力的群体。目前上证50(资讯 行情 论坛)指数市盈率为14.65倍,在目前的经济环境、利率水平和国债收益状况下,这一市盈率水平有较高投资价值。

　　不过,正如我们此前的判断,沪综指真正的阻力位在1300点至1350点区域,这一区间引发的调整将显著高于1200点附近的调整。因为,1、成本堆积因素。在1300点堆积了大量的历史成交。2、对价因素。如果说1000点是股改前市场较为合理的区域,那么股改30%的对价后,其较为合理的定位应当在1300点附近。

　　“二八”变成“八二”

　　基本确定千二关的有效突破后,下面的问题就是机会问题了。谁会在下一阶段的行情中占据主动?

　　近期市场运行过程中,蓝筹股走势弱于大盘。8月份以后,这一格局进一步加剧,并形成了非常有趣的“倒二八”,即蓝筹滞胀,非蓝筹大涨。正是因为“倒二八”现象,市场人士认为近期上涨底气不足。

　　具体来看,在沪综指成功攻克1100点之后,沪综指在8月3日到本周二(9月13日)的30个交易日的运行过程中,大盘上涨了9.34%。而具体股票的涨幅方面,有193只股票涨幅小于大盘,这大体相当于市场股票总量20%的比重(确切为14.32%)。走势弱于大盘的股票中,包括了诸多蓝筹股,如伊利股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、鲁泰(资讯 行情 论坛)A、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、双汇发展(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)、G申能、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等。

　　蓝筹仍值得关注

　　最新的一个市场特征是,尽管市场热点仍然围绕股改在进行,但效应趋弱。这主要体现在“准股改股”的涨幅显著小于此前同板块水平。此前,“准股改股”的短期涨幅一般会在20%至30%之间,而近期这些股票的涨幅一般在10%左右。我们认为,目前市场的这一迹象可能已经预示,市场正在对“倒二八”现象纠偏。

　　具体而言,蓝筹股将逐步成为市场主流。在股改全面铺开的背景下,市场对绩优蓝筹股参与股改的预期有可能提高。由于绩优蓝筹股前期较小的涨幅以及未来稳健的基本面,依然具备了长期的投资价值。目前市场相当一部分优质公司的流通股价已经偏离其基本面,市盈率已下降到15倍左右,大量绩优股更是低于10倍。从半年报的情况来看,尽管诸多公司存在盈利见顶的危机,但一批优势型企业的盈利能力仍然在逐渐增强。从现在开始的未来3到6个月里,新发基金、QFII新增资金、银行系基金、保险号基金将逐步进入建仓阶段,这个过程中蓝筹股将成为主要受惠者,这些优势型企业成为未来各大系新基金的必然候选品种。

　　值得注意的是,部分股改“疑难”绩优蓝筹公司可能存在一些市场机会。尽管诸如大股东控股比例较低、股权结构相对复杂(如包括H股、B股)的上市公司参与股改的难度较大,支付对价的成本较高,但如果其近期涨幅显著低于市场平均水平(也就是说,市场已经反映了这一事实的话),那么,该类公司由于优异的基本面和必然要进行的股改,可能反而存在较大的机会。