招商证券：股改启动 市场反应平静

　　40家上市公司公布股权分置改革说明书，意味着所有上市公司已正式进入股改程序。40家上市公司中，中小板上市公司共有20家，与市场预期基本相同；主板方面则有一个有趣的现象，即这些上市公司在公布方案之前没有得到明显的炒作。市场运行方面，沪深两市周一表现平稳，上海市场仅成交78亿元，创出本轮行情启动以来的最低成交量。

　　中小板个股没有被追捧

　　中小板共有50只股票，已进行股改的有10只，此次又有20只进行股改，剩下没有股改的也就只有20只了。按理来说，要想在市场中寻找股改题材，中小板没有股改的20只股票就是最容易找的准股改股了。而且，下一批这20只股票一次性进行股改的概率很大，真的想炒作股改题材的话，这些个股必然是首选对象。但是市场并非如此，周一这20只个股表现非常一般，只有三只股票翻红。成交量也不大，市场没有特别的买盘，也没有太多的抛盘。

　　造成这种现象的原因是:首先，对这批股改的个股会不会也像此前大多数股改个股一样有溢价，市场暂时还难估计，因此投资者宁愿保持谨慎态度的观望。其次，大盘在这个位置上下两难，投资者不敢立刻就参与消息已经部分消化的中小板

股票。第三，中小板没有领头上涨的股票，在前期的行情中，中小板一向是跟风波动。在没有个股担当龙头的情况下，市场观望气氛很浓。

　　上海本地股跌得很温和

　　前期一直暴炒的含B股的上海本地股，本来是这批股改中最有力的竞争者，结果全部落选，因此出现调整也就在所难免了。不过，市场抛盘并不强烈，跌势也不太明显，跌幅最大的轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)只有4.61%的跌幅。与之前动辄涨停相比，这种下跌算是相当温和的。

　　事实上，市场对这种含B股或H股的个股率先推出股改方案并没有抱太大的希望。首先，它们的确有可能进行较高比例的对价，但这种情况毕竟是少数。如果真的早早推出，那就必然会对后面不能给出高对价的个股造成压力，而管理层始终希望市场保持平稳，自然也就是说不会轻易将可能是最高的对价方案率先推出了。其次，这些个股此前普遍都有100%的上涨，炒作投机性过强，也不应该是管理层想要看到的市场表现。而且，如果真的现在就推出来的话，这些股票的股价也就没有了想像空间，下跌的可能性会更大。所以，这类个股的持有者并没有太多的冲动，股价表现是相当平稳。

　　ST板块跷跷板仍然有效

　　ST股借大盘调整之机全线上涨，维持了原有的有效市场格局。沪深两市走势最强的还是ST板块，这种特性延续了之前的市场炒作格局，即当大盘调整的时候，ST板块个股就上涨，而当大盘上涨的时候，ST板块则全面调整。这种规律显示，市场还是具备一定的有效性，一直以来的盈利规律还是能够得以体现，市场继续在维持原有的炒作节奏。

　　股改行情进行至今，沪深两市短线资金仍能按照以往的规律进行炒作，显示投资者对股改实施已经完全接受，或者说已有了心理准备。出现这种情况，一个较为特别的原因是，此次股改方案实施程序有所不同，即一旦方案受理便立即停牌，直到方案实施，其间的讨论过程对股价没有丝毫影响。按之前的规律，绝大多数股票的方案都会顺利通过，其对市场的冲击也不会太明显。因此，这批个股对市场的整体走势冲击力有限，市场完全有条件继续按以往的规律运行。

　　此波主板股改个股数量不多，停牌期间也无悬念，暂时对沪深两市走势的影响还不太明显。同时，下一批个股名单也难以提前预知，市场买卖意愿表现不强，更多的投资者情愿选择观望。估计之后一两个交易日，市场有望打破平衡，寻找新的突破口。

　　招商

证券　常锦