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北京证券 吴琪
昨日股指缩量收阴，但尾盘依然有强烈护盘，股指有惊无险，结合8月18日以来大盘表现，在短短的17个交易日里，股指已经四度碰到这个关键点位，1200点的久攻不破，使得各方资金对后市判断分歧进一步加大，市场也在犹疑之中踯躅难行。如何看待目前的市况呢？我们认为，本轮行情依然没有脱离政策市的大格局，在中国证券市场最大的变革展开之际，
营造一个有利于顺利推进股权分置改革的市场氛围，是这轮行情启动的根本原因，因此，如何看待股指的后续走势，还是应该从政策的高度去加以理解。
首先，两大政策显示护盘决心
六七月间，沪指两度下探到千点附近，市场人气的极度低迷，给股改的顺利展开以及和谐社会的建设等方面带来负面的不确定性，多项利好政策就是在此背景下出台。6月17日中国证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法试行》和《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》，这两条政策都是从上市公司自身需要出发，前者对担心支付对价后控股地位下降的上市公司大股东具有现实意义；后者是为大股东防止全流通后有可能出现的股价相对过低招致公司形象受损乃至被恶意收购提供了合法的维护自身权益的通道。正是因为这两条政策具有相当的现实意义，因此其对整个市场的影响将是极其深远的，在千点一带出台如此重要的两项政策，一方面是基于防范股改过程中有可能出现不确定性；另一方面更是向市场传递了管理层维护股市稳定的决心。
其次，资金供给骤然加大引发反弹
7月中旬股指二次下探到千点附近时，证券市场各大主要媒体同时刊登了题为《经国务院同意稳定市场和推进改革措施近期将付诸实施》的文章，其中包括允许基金公司用股票质押融资；加大社保基金和国有保险公司入市力度；在现有40亿美元QFII额度的基础上，再增加60亿美元的额度；根据企业自主投资相关规定，将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定以及对券商注资解决流动性问题等。如果说上述两项政策的市场效应需要有一个较长周期的实施过程后才能逐渐体现，此番则是直接提供资金供给，受此消息及人民币升值影响，股指终于摆脱千点之忧。
第三，一切围绕股改
一系列政策利好的出台，使得千点政策底已被市场达成共识，从而直接促成了自04年4月7日以来最大级别的一轮反弹，但是我们认为，虽然管理层对千点呵护有加，但股权分置改革所带来的全流通压力，市场仍然需要有较长的一段时间去消化。此外，一个相对稳定的、有一定吸引力的市场环境，对于股改的顺利推动是十分有利的，因此，在目前股改大背景下，除了市场本身需要时间化解股改压力外，从管理层层面看，暴涨暴跌在一定程度上都是对股改不利的，从这一角度看，在目前点位，政策保持中性的可能性较大，由此股指进一步大幅扬升的空间并不巨大，我们认为，股指最有可能的趋势是做箱体运行。
综合而言，目前股市处在下有千点政策底，上有全流通压力的微妙处境中，根据管理层在股指1250点一带明确表示股改条件已经成熟的情况看，当前股指活动的区间应该不会与市场主体整体认可的区间偏离太远。
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