楼栋：全面股改开锣 越千二指年线

　　第一证券 楼栋

　　本周一，全面股改号角吹响，虽然市场出现小幅度的整理走势，成交量也出现了大幅度萎缩，但指数的整理幅度明显变窄，强势整理的味道越来越浓。对1200点的围而不攻并不表明多方实力不济，相反，经过一段时间的拉锯，多方的目标已经越过1200点，直接对准了年线。

　　千二难成技术压力

　　从技术角度来说，目前市场真正的压力并不在1200点，而在年线1222点附近，1200点的压力更多是体现在心理上，尤其是指数连续上涨200点之后。目前沪综指已经连续24个交易日站在半年线之上，突破的有效性已经得到了确认，而且目前30日、60日均线已构成多头排列，技术上1200点已经不构成压力。从此次行情运行情况可以发现，经过持续上涨后，多方需要一个较好的休养生息环境，1200点便成为被利用的心理关口。一方面，依托半年线进行有效防守，另一方面使市场平均成本快速提升，以消化未来市场上涨的压力，这便是1200点在多方主力心中的作用。

　　根据以往的经验，一个所谓的技术或者心理压力位被多次突破后，其有效性将大为降低，1200点在此次行情中已经四次在盘中被突破。8月18日突破后当日盘中回落幅度达到55个点，上海市场成交量高达235亿，而上周二突破1200点之后当日的最大回落幅度为29个点，上海市场成交量萎缩到155亿，上周四这个数值分别为14个点和148亿，上周五则为20个点和103亿。从这些数字可以看出，1200点的抛压逐步减轻，1200点在心理上的压力也已经大为减弱。本周一，虽然指数采取的是调整策略，但在调整到10日均线后明显杀跌乏力，成交量的萎缩也表明浮筹大为减少，市场的不稳定因素大大降低，在经过一段时间的蓄势后，市场随时具备攻击年线的能力。

　　全面股改促进市场活跃

　　首先，股改作为一项股市的重大改革措施，需要有一个活跃的市场环境相配合，前期的诸多利好正在逐步发挥作用，从目前情况看，

股权分置改革已经成为中国股市中期走向的一个分水岭。

　　其次，经过两次试点之后，此次股改全面铺开将为市场带来更多的变化。一方面，随着股改补偿的实施，市场的整体价格水平出现打折现象，这将使市场整体市盈率水平出现下降，提高市场投资吸引力；另一方面，股改的全面铺开将带来很多的创新举动，包括上市公司回购流通股、绩差公司股改和重组结合等措施，将使部分上市公司的股价具有吸引力，也能使市场的炒作题材更为丰富，这段时间ST个股的持续上涨就说明股改的这种思路已经得到了一些资金的响应。

　　第三，从前两次股改试点情况看，股改会直接带来市场的“寻宝游戏”，成为短线资金追逐的热点，而一旦股改全面铺开之后，这种“寻宝游戏”可能会愈演愈烈，市场的活跃度也会大幅度提升，进而使市场整体重心出现上移。

　　蓝筹作用将会显现

　　虽然近期一直处于调整当中的蓝筹股成为市场的主要压力所在，但指标股前期的“不作为”在近期有望告一个段落。

　　其一，作为对市场最有影响力的一个群体，该板块近几年来从来没有出现单边走势，在10%左右的下跌之后，往往会有一段时间的上涨，目前蓝筹股群体当中不少个股的调整幅度已经接近10%，可以预见，该板块近期有可能会出现一定幅度的反弹。

　　其二，基金作为该板块的主要持有者，“基金不作为”已经成为市场讨论的焦点话题，随着新QFII资金的加入和近期新基金的顺利发行，有望缓解基金等主力资金力不从心的困境，一旦新的力量加盟，基金的主攻对象还是会集中在这些蓝筹股上面。所以蓝筹股近期对市场的影响有可能从消极逐步走向积极，而一旦蓝筹股活跃，则此次行情的中期特征将更加明显。

　　总的来说，虽然前几次市场冲击1200点都无功而返，但随着中期行情的确立，市场最终站上1200点并向年线发起冲击将成为近期市场运行的主要方式。