郝国梅：基金无作为 人气打击不小

　　华泰证券 郝国梅

　　午后两市维持小幅反弹走势，市场成交出现较大萎缩，由于午前综指在关前再度止步，对高涨的人气产生不小的冲击。

　　从早盘盘面表现看，部分基金重仓股有所活跃，上海机场(资讯 行情 论坛)、云南白 药(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)等个股也有较好的表现。但是我们注意道，与游资形成鲜明对比，在近期市场对各类题材炒作的深人挖掘过程中，基金整体而言表现相对淡漠。特别是G长电(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)一直维持弱势震荡，前期表现出色的中国石化(资讯 行情 论坛)等蓝筹股也出现反复震荡走势，与极为火爆的股改题材板块走势形成巨大反差，仅仅是汽车板块有所发力，表现出相对强势。

　　分析认为，基金整体不作为可能有以下原因：首先，整体仓位较重，在题材炒作过程中，启动大市值品种宜遭遇较大抛压。从基金中报披露的数据看，2005年中期整体

股票型投资基金持仓量在70%左右，有效弹药并不多，强势拉升宜消耗过多资金。其二，对行情的判断仍有较大分歧。对年底前市场运行态势有些基金经理偏向谨慎，他们认为宏观经济下滑已成定数，油价高企对相关上市公司将带领较大负面影响，投资风险仍有待释放等等。基金经理谨慎与乐观相对峙的态度决定了其交叉重仓持股的大市值品种只能按兵不动，以防主动抬轿子深陷其中。其三，操作欠灵活束缚了基金手脚。作为成熟投资者代表，基金一直秉承价值投资理念，缺乏基本面支持的股票历来为基金唾弃，而近期沪深本地股、绩差股的炒作与基金的投资理念背道而驰，基金无法或不愿参与短线题材的炒作。最后，净值越高赎回压力越大也制约基金操作的积极性。

　　从市场环境来看，股改所导致的估值紊乱现象仍在干扰投资者对个股价值的判断。由于股改和宏观因素的双重影响，单纯的价值投资短期内仍很难重上前台。但不可否认在题材概念股行情走向纵深的同时，质优价值股仍有补涨的机会。作为市场绝对主力的基金，尽管目前整体仓位仍在70%左右，但是在政策做多的大背景下，积极调整仓位，加大对质优价值股的投资仍是其提升投资收益的重要方式。在当前经济增长减缓、企业盈利预期下降的大背景下，那些具有核心技术和自主创新能力的公司，品牌优势公司和优质资源类公司将构成市场新的核心股群体，相应个股仍有补涨的机会。投资者不妨在紧随题材炒作的同时，适当关注基金重仓股中的软件、商业零售、金融、医药和部分

房地产行业品牌优势公司，逢低进行战略防御建仓，获取中长期价值投资收益。

　　1点30分，上证综指报收1196.15点，涨1.84点，深成指报收3034.72点，涨9.02点，两市成交145亿元。