徐一钉：投机资金仍有助推的能量

　　民族证券 徐一钉

　　最近一个月，沪指在1140点到1200点之间震荡整理，周一沪指创998点反弹以来收盘新高。从市场表现看，近期各类题材股走势非常活跃，而基金重仓股走势普遍沉重，这样的反差实际上反映了不同理念的两种资金对后市的看法。而在投机资金活跃的推动下，九月市场仍有向上动力。

　　经济走向制约基金行动

　　从已公布半年报的1386家公司情况来看，2005年上半年，上市公司净利润增幅远低于主营业务收入增长速度，且与去年同期相比降低了17个百分点，表明上市公司业绩增长明显放缓。有可比性的1341家上市公司，2005年二季度净利润环比增长0.68%，而一季度净利润环比增长165.8%，预示着上市公司业绩拐点已经或即将出现。

　　另外，已披露半年报的公司中期盈利的有1167家，亏损的有219家，亏损比例为15.80%，相较去年同期10.69%的数据，亏损面有所扩大。而截至8月31日，有546家公司在半年报中对三季度进行了预报，预亏、预警公司占61.46%。上述数据说明今年三季度上市公司业绩不理想。

　　同时也可以看到，近期大多数基金重仓股并未跟随沪指大幅上涨。在我国经济增速放缓，上市公司业绩可能出现拐点，国际原油持续上涨的背景下，基金经理普遍对后市持谨慎态度。同时，目前找不出新的“价值投资”亮点，基金排名的相对稳定，也使基金经理产生了一定“惰性”，缺乏大幅调仓的动力。

　　投机资金维护市场热度

　　基于对股改期间，市场需要一个稳定、向上的整体环境，投机资金最近非常活跃。近期市场热点中，股改预期股、上海本地股、ST股、低价超跌股、宝钢权证(资讯 行情 论坛)等，其中都有投机资金的身影。998点反弹以来，私募资金、房地产资金等为代表的各类游资是A股市场最大一块增量资金来源，也是998行情以来最大的赢家。但投机资金炒作的品种基本没有业绩支撑，这有些类似2002年初市场对以银广夏、深深房(资讯 行情 论坛)为代表的低价股和深圳本地股的炒作。

　　不过应该注意，今年7月以来，尽管市场出现了明显的赚钱效应，但近一个月新增A股周开户数反而出现下降。与此同时，7月18日，沪深A股流通市值为8552亿元，到本周一，这一数据升至10302元。七周内，两市A股流通市值增加了1750亿元，相当于目前两市A股流通市值的16.99%。工行瑞德核心价值募集资金43.45亿元，与市场预期有一定差距，而基金、保险、社保、券商的持仓已经不低，后续资金不足的问题再次显现。

　　少数绩优蓝筹股低迷的走势与大多数绩差股活跃的走势，形成了鲜明对照，也表明本轮行情“投机色彩”非常浓。近期，深成指走势较为沉重，两个市场背离的走势说明A股市场尚不具备系统性的上涨机会。本周一，沪指创出998以来收盘新高，但两市成交只有191亿元，低于上周五215亿元的水平，更低于年内374亿元的最大成交量。虽然缩量反弹表明市场筹码的锁定性提高，但也从另一个层面反映出增量资金介入意愿并不强烈，这是A股市场进一步反弹的隐患。

　　按照绝大多数市场人士的预期，股改将在九月全面展开，“无形之手”将继续保持市场稳定，并继续聚拢人气，吸引增量资金入市。而包括私募基金、房地产资金在内的投机资金，也将不断寻找短线机会，力挺A股市场维持强势。因此，A股市场在九月仍将保持一定热度，“题材股”将继续“热”下去。目前市场处在998点反弹行情的第三阶段，估计九月指数将再创本次反弹新高，但投资者也应多一分警觉，不宜追高绩差“题材股”。