曾轶舒：高油价对A股板块影响各异

　　近日国际原油价格一度突破每桶70美元大关。而从各方的信息与数据显示，目前世界石油市场供需关系依旧比较紧张，油价可能还会进一步攀升，甚至有市场人士预计短期内可能突破80美元。对于国内A股市场，在油价继续高企的形势下，各行业股票的后期走势将各有不同。

　　对部分行业形成压力

　　航空业压力加大。石油价格的上涨，对航空行业无疑会有明显的负面影响。这可以从各大航空企业中期的业绩得出。今年上半年，国内三家A股航空企业的业绩都出现了不同程度的下滑，甚至出现亏损。如南方航空(资讯 行情 论坛)与东方航空(资讯 行情 论坛)每股亏损0.19元与0.08元，而去年同期两公司是分别盈利的。上海航空(资讯 行情 论坛)中期实现微薄的收益，每股盈利仅0.01元。如果下半年油价继续居高不下，将给航空企业的盈利带来一定的压力。当然，由于中国对成品油实行一定程度的管制，成品油价格的调整将落后于国际市场一段时间，这使得航空公司受世界原油价格上涨的压力相对得到缓解，但一旦高油价是长期的，航空股也将遭遇致命的冲击。

　　石化企业成本上升。油价的上涨，将提高石化下游行业的生产成本，从而对其产生一定的影响。大致的情况来看，油价上涨将使得炼油、石化企业成本上升，从而缩小企业盈利空间，负面的影响会大一些。但由于各企业成品油及石化产品与原油形成的价差影响不一，因而具体而言就看各企业的情况而定。

　　影响汽车消费需求。当国际原油价格长期处于高位时，将显著提高拥有汽车的成本，从而将迫使部分消费者取消买车的意愿，这就将直接影响到市场对汽车的整体需求。在消费者

购车数目减少的情况下，加上目前日益激烈的竞争，汽车行业的利润区间已经相当的低，将使整个行业的发展遇到困难。

　　压缩部分火电企业的盈利。由于很多火电企业发电使用的燃料分别为原油与煤炭，而在油价维持高位的同时，煤炭的价格也将维持在高位，这将影响到部分火电企业的盈利。其实从去年以来，火电企业就面临一个成本上升的问题，如国内火电龙头企业华能国际(资讯 行情 论坛)就由于发电成本的上升，导致今年上半年出现了近几年来的首次业绩下滑。

　　对部分行业利好

　　利好石油行业。对石油行业自身的企业而言，油价上涨对企业业绩是明显有利的。如近期持续走强的海油工程(资讯 行情 论坛)，一方面受益于油价的上涨，另一方面企业一直以来都保持良好的增长态势，从而使该股在二级市场受到投资者的追捧。

国际油价暴涨与国内近期汽油供应出现短缺，部分的石油零售商可以间接获利。其盈利能力也将有明显的增长。

　　煤与油的价格呈正向关系。根据1993年到2004年国际油价与国际煤炭价格的比较看，一旦

石油价格上涨，煤炭价格也将在一定程度上上涨。这也可以从能源可替代性与煤油“比价效应”中得出结论。因此，国际原油价格持续上涨或是持续维持高位，对煤炭上市企业是有正面影响的。从2005年煤炭上市公司中期业绩看，国内11家主要煤炭上市公司平均主营收入达到194260.8万元，同比增长44.06%，而平均净利润则达到36729.09万元，同比增长了69.42%。当然，由于煤炭行业已经持续了3年多的供不应求局面目前已经开始发生改变，其煤炭库存已经开始上升，因而在经过前期较快的发展之后，后市整个行业可能会进入调整时期，其未来价格也可能脱离油价的走势。

　　节能和新能源企业将脱颖而出，随着国际原油价格不断刷新历史纪录，将会催生节能产业与新能源产业的发展，从而对此类企业产生正面的影响。新能源产业巨大的发展机遇，将使投资者看到新的投资机会。

　　江南金融研究所