市场误解股改指引 G股护盘套利

　　当前市场处在股改试点尾声和全面铺开之间，本周表现也较为疲沓。沪综指小幅上涨1.88%，成交608.45亿元，其中仅宝钢权证就成交88.01亿元。股改试点结束，股改新指引也在本周出台。在这个过程中，市场各方围绕股改引发了诸多有趣的现象，给了我们一些启示。

　　市场误解股改指引

　　本周五部委联合刊发股改《指导意见》(下称指引)，市场由此理出了两条思路，其一，含H股、含B股的A股将获得对价，此前投资者对此的疑问已然冰释；其二，ST和*ST板块可能通过注入优质资产进行股改。事实上，部分研究机构在前几周已经就此指引提出了策略报告。所以，《指导意见》解释、并印证了含B股的A股轮胎橡胶以及ST丰华等股票在近期翻番的事件。

　　本周ST板块指数上涨8.68%，远远超出市场平均涨幅(沪综指本周上涨1.8%)。自7月20日以来，ST板块指数在28个交易日里上涨了29.89%，其中最为疯狂的品种是ST丰华，该股在最近29个交易日里上涨238.02%，股价由1.92元上涨至目前的6.49元。

　　我们认为，股改指引确实为垃圾股近期的炒作提供了所谓的理论支持，但投资者应当冷静地思考一下，谁将注入优质资产给ST公司？其要价又是多少？如果我们注意到部分地方国资委在为一毛两毛的对价与流通股东进行反复博弈，那么就可以预计其未来的注入资产同样会有一个博奕过程。

　　这样来看，近期ST板块的炒作风险非常大，投资者如果不尽快考虑出局，未来将可能成为双重买单者--优质资产的买单者和二级市场投机的买单者。

　　G股护盘引发无风险套利

　　本周两大G股G广控和G宝钢进入护盘状态。G广控的护盘较有戏剧性。周一盘面显示，广控大股东对于G广控可能迅速下调至护盘价位没有心理准备，以至于直到下午的几分钟内才真正将股价维持到4.35元之上，竟然又触发了5%的增持限度，引发上交所电告停止增持。到周二，信息传出

证监会通知广控集团，根据

证券法广控集团2个交易日内不可对G广控进行交易。到周四，广控继续将剩余资金用于维持股价，但未能坚持到收盘资金用光，G广控当日收在4.29元，周五股价再跌至4.23元，较维持价位4.35元下跌3.07%。

　　周四G宝钢股价进入护盘阶段，当日在4.53元的增持价位上宝钢集团进行了少量增持。周五，G宝钢再度回落到4.53元，在该价位上宝钢股份成交了3129万股，耗资1.417亿元。

　　G广控和G宝钢护盘对我们有何启示？其一，就国资委而言，是否应当将护盘作为对价的手段应当引起反思。在笔者看来，与其以护盘作为对价手段，不如再让一毛两毛给流通股东；其二，对上市公司和保荐机构而言，相关事件显示了各方对

证券法律的把握还有所欠缺，这是应当补上的一课；其三，对于投资者而言，G广控在维持股价的过程中，反复出现了无风险收益。投资者把握得当的话，可以在二、三个交易日内轻松获取5%左右的收益。比如，周一G广控最低到4.11元，投资者如以4.11元购入，可以在4.35元售出，3个交易日轻松获取5.52%的收益。但投资者在获取这种收益时，切不可心存贪念。未来这种套利机会仍值得关注。

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　　作者：中证投资 徐辉