秦洪：股改预期 医药板块风生水起

　　股改预期＋含权＋半年报业绩＋自主定价权

　　□ 江苏天鼎 秦 洪

　　在近期大盘行情回暖过程中，医药板块再度活跃起来，昨日的四环药业(资讯 行情 论坛)率先涨停，拉着第一医药(资讯 行情 论坛)、华兰生物(资讯 行情 论坛)、百科药业(资 讯 行情 论坛)等个股也有不俗的走势，那么，医药板块骄人表现究竟动力何在呢？

　　动力：股改还是半年报？

　　从目前盘面来看，板块行情的动力主要有两个：一自然是股改，二是半年报行情，前者的代表是近期上海本地股行情以及含B股、H股的个股，后者的代表是电力板块。相应的，就市场属性来看，前者更体现在题材方面，后者体现在价值挖掘。

　　就目前来看，我们更倾向于前者，即医药股的走势很大程度上在于股改的预期，而非半年报，因为半年报显示出医药股的成长性并不突出，从已公布的半年报上市公司数据来看，化学原料药、生物制药这两个细分行业的业绩分别出现了10.09%与19.12%的跌幅，理论上该类个股不可能出现大涨行情。但由于目前市场处于股改主题统治市场热点的背景下，所以，医药股在成长数据不太明显的前提下，出现上涨，很大程度是得益于股改主题，尤其是中小板块的双鹭药业(资讯 行情 论坛)、华兰生物等公司最为典型。

　　含权股最具“冠军相”

　　正因为如此，在目前市场背景下，对医药股的操作要更多地从股改主题作为切入点，但这并不意味着不能单纯考虑股改方案。

　　投资者重点关注两类个股：

　　一是品牌中成药股，因为品牌中药股大多拥有独特的配方或者专利技术或者拥有拳头产品，净利润有望保持稳定的发展势头，其估值极其合理，那么，一旦对价方案通过，就存在着一定的投资机会，比如说金陵药业(资讯 行情 论坛)，目前的动态市盈率只有15倍，估值本身就存在着一定低估，如果对价是10送3，那么，动态市盈率将降至10.98倍，其未来填满权的可能性大增，类似个股尚有益佰制药(资讯 行情 论坛)、马应龙(资讯 行情 论坛)、千金药业(资讯 行情 论坛)等公司。

　　二是具有国际竞争优势的化学原料药，此类个股虽然由于高油价以及药品降价等诸多负面影响，但由于他们在仿制药方面的能力独具一格，这就赋予了他们有足够能力应付目前化学原料药所面临的困境，G华海、G鑫富(资讯 行情 论坛)等个股就是如此，所以，目前尚未进行股改的部分化学原料药也可予以关注，比如说浙江医药(资讯 行情 论坛)得益于公司新产品FED的销售收入增长预期等因素，目前的估值就具有一定低估，考虑到对价方案之后，似乎前景更为乐观。

　　从半年报中寻找潜力股

　　当然，由于股改主题所隐含的对价方案具有一定的一锤子买卖的性质，因此，在操作中还是以成长为主题，而成长的数据则可以从半年报数据中推断出来，就目前已披露的信息来看，有两个细分行业出现了新的增长潜力：一是医药流通业，在今年半年报中，医药流通业获得20.21%的增长速度，远远高于医药制造业7.42%的增幅，而其流通业巨头的华东医药(资讯 行情 论坛)与国药股份(资讯 行情 论坛)尤其是值得注意。一方面是因为他们相继介入到医药制造业，另一方面则是由于他们拥有的医药流通业的客户资源，在未来的医药改革中有望获得前瞻性的战略高点。

　　二是中成药上市公司，在今年上半年，中成药依然获得稳定的增长，在半年报中，则是大增24.36%，每股收益排名靠前的马应龙、云南白药(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)，金陵药业、天士力(资讯 行情 论坛)等上市公司的业绩也不俗。而诚如前述，中成药类上市公司拥有的独特配方或专利技术而获得了自主定价能力，在目前医药降价风潮中，受到的冲击并不大，如果再考虑到适应的对价预期，目前的估值相对诱人。