宝钢股份(600019)：下有保底 上有想象

　　下周一3.877亿份宝钢权证将正式挂牌上市。A股市场也再次迎来权证品种。由于本次权证行权价为4.5元，而目前宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)最新收盘价格只有4.62元，同时公司大股东宝钢集团还承诺，拟投入20亿元维护宝钢股份股价稳定。其目标“护盘”价格为4.53元。这样作为本次权证的主角宝钢股份(600019)，短期内就值得密切关注。

　　理论上，如果排除利率以及机会成本等因素，宝钢股份权证的价格应当为宝钢股份 (600019)的价格减去4.5元。这就是说宝钢股份(600019)的二级市场价格简单地定价应当等于4.5元加上宝钢股份权证的价格。由于权证是一个新品种，中国证券市场向来有炒新的惯例。因此在下周一宝钢权证上市，不排除会被市场炒作。而以目前宝钢股份4.62元收盘价计算，排除利率以及机会成本等因素，其权证理论价格只有0.12元，显然下周一权证上市后的定价会远超过上述定价。这样如果宝钢权证的定价远高于0.12元，比如说在0.5元附近，那么将意味着宝钢股份的定价偏低，毕竟权证与所属股份之间的差价理论上是确定的。因此宝钢权证上市后如果定价较高，比价的牵动使得宝钢股份不排除就有一定想象空间。

　　退一步讲，即使宝钢股份没有太出色表现，以目前4.62元价格计算，其进一步下跌空间十分有限。这一方面在于宝钢权证行权价为4.5元，而作为第一只权证，可以说“只许成功不许失败”，这样未来宝钢在权证到期日跌破4.5元的可能性很小。另外，在公司进行股权分置改革时，宝钢集团曾承诺，如公司的

股票价格低于每股4.53元，集团公司将投入累计不超过人民币20亿元“护盘”。可以说向下又有行权价以及大股东20亿资金的“保底”。

　　上有“想象”，下有“保底”。作为国内钢铁行业龙头，也是两市最主要的蓝筹指标股，宝钢股份(600019)目前市盈率不足10倍，是否值得短中线关注呢？

　　广州万隆 黄永耀(金光）