张亚梁：放量滞涨 第三个高点初现

　　大通证券 张亚梁(牛犇)

　　受到企业年金入市工作开始正式启动的消息刺激，延续上日上涨惯性，周三两市大盘是跳空高开，在回补了当天的跳空缺口后，便出现了一波持续上冲行情，也就是被我们昨天称为的攻坚战打响。但到14：30左右，在沪综指最高冲至1120.67点后，开始遇阻回落，最后的半个小时大盘以调整为主。尾市沪综指报收于1107.69点，仅比上日上涨3.66点，而深 综指和深成指因为受到少数指标股的影响，涨幅较大，深综指报收于263.42点，上涨1.21%。

　　劳动和社会保障部近日公布了29家获得企业年金基金管理机构的名单。基金管理机构的产生，可以认为讨论已久的企业年金入市工作终于开始正式启动，这是管理层为资本市场开辟的又一条资金入市渠道。虽然企业年金的市场化运作对资本市场是长期的利好，但是短期内能够投资到股市的年金数额还是相当有限的，而且我们更加密切关注的是，管理层在不断进行资金扩容的同时，何时开闸股票的扩容之门？因为市场只有源源不断地有新鲜血液流入，才可能成为一个生机无限，不被边缘化的市场。

　　从当日盘面分析，不少个股的再次上涨对股指的推动起到了非常关键作用，最典型的是像“万科”A、B股的联袂上涨，也带动了像“招商地产”、“金地集团”、“华侨城”、“金融街”等优质地产个股的上涨，对于深成指的上涨更是贡献不小。从7.19行情至今，“万科B”的涨幅是远远大于“万科A”，但是“万科B”的成交量却一直非常小。到今天股指即使上涨了8.04%，成交金额也只有不到4000万，换手率也仅有1.42%；而“万科A”虽然只上涨了3.41%，成交金额高却达4亿，换手率也达到了4.38%。特别有意思的是，按当日的收盘价计算，“万科B”的股价已经超出其A股股价有30%。虽然其B股价格超过A股不是近一两天的事情，但是同一股票的B股价格超过其A股价格如此之大，这在中国股市有史以来还是破天荒的事情。从市场角度来看，其B股的流通盘只有5.5亿，而A股的流通盘已经高达24亿，明显流通市值仍是影响其股价的一个不可忽略因素。另外，其介入筹码背后的不同机构资金的不同性质也是一个因素，估计其B股的筹码锁定率是远运高于A股。这除了说明好公司的股票不管是在境内、境外都能得到认同和市场在成熟之外，也给经济学家、管理层、市场的研究人员提出了很多发人深思、让人纳闷的问题。至少可以认为其股权分置问题的解决要比其他含A、B股的个股容易的多。虽然“万科B”是早已屡创历史新高，但是“万科A” 当日的成交金额、换手很明显说明其在冲击历史最高位附近受到了比较大的压力，我们预计地产板块由于未来的基本面并不确定，加之短线受人民币升值影响涨幅较大，有可能将进入到调整阶段。

　　与此同时，我们今天还看到，以“G金牛”为代表的三只G股在午后再次受到了神秘资金关照，股价均纷纷上破7月28日的高点，对下午股指的冲高也起到了重要的作用。不过，随着它们尾市的走软，并没有能够维持住股指的强势。应该说，“中国石化(资讯 行情 论坛)”、“中国联通(资讯 行情 论坛)”、“招商银行(资讯 行情 论坛)”权重指标股中的这三驾马车，今天在冲高以后的回落才是指数无法向上突破的最重要的原因。而这几只权重指标股之所以涨不动，关键在于其股价早已走到了中长期的套牢区，如果没有规模性的集团资金继续攻击的话，要再上一个台阶实在是相当困难。这也应证了我们曾说的那句话，没有权重指标股的配合，大盘要打赢这场攻击1130以上的攻坚战几乎是不可能。至于其他的在这轮行情中被动跟风上涨的部分蓝筹股，如“中集集团(资讯 行情 论坛)”、“扬子石化”、“武钢股份(资讯 行情 论坛)”等虽然盘中都有过上涨，但是尾市留下的较长上影线均显示出目前面临着比较大的上涨压力。所有这一切才是当日大盘放量滞涨的根本原因。

　　当日，个股是依然活跃，两市仍有14家个股涨停，基本上全是超跌低价股的天下。一句话，不管基本面，股价越低，涨幅越小，纷纷都跑到了涨幅榜前列。最典型的像“金杯汽车”、“深宝安”两只涨停个股，均是属于过去股性呆滞、基本面极差的大盘垃圾股，但是在这种乱哄哄的补涨环境下，也是被资金一撬而动。而该板块的短期龙头“青松建化”在昨天勉强收在涨停以后，今天公布了其业绩下滑的中报后放量收阴，进入到了高位震荡阶段。从“南方汇通”、“天利高新”、“东方电子”等大幅冲高遇阻回落后的走势，我们认为超跌低价股的反弹行情已经进入了最后的尾声，剩下的恐怕只有一些冷门股的补涨了。

　　在当日，我们还特别注意到，在二季度基金新加仓的以“赣粤高速”、“现代投资”等为代表的高速公路类板块均是出现了整体下跌，这到底是什么信号，我们还不得而知，但非周期性行业所谓的防御板块也并不是说市盈率可以放大到无限高。

　　我们昨天分析过，在完成了对称性走势后，在市场的一片看多声中，大盘今天极有可能见到此次反弹的第三个高点。那么，当日的1120.67点是否真的就是呢？我们认为可能性非常大。今天两市的成交金额可以说是大幅放大，其中沪市135亿，比上一日放大近七成，也是“6.8”行情以来的第四大成交量，而深市98亿，较上日放大超过了八成，是“6.8”行情以来的第三大量，可以说是短期量能释放过大。结合其留下的13点上影线，我们有理由相信短期内大盘的成交量不大可能超过当日，后市成交量将进入逐日萎缩。也就说经过多日持续反弹以后，各个板块的做多力量应该说都得到了一次比较好的释放，正好也完成了我们所说的12天对称上涨走势，后续必须蓄势和酝酿新热点，行情才有可能持续。

　　当然，行情也是相当的复杂。今天上证50(资讯 行情 论坛)指数上涨0.04%，已经突破了“6.9”的高点，深成指上涨1.67%，也突破了“6.9”的高点；而作为最弱势的深综指，上涨1.21%，却连6月30日的高点都未摸到，所以我们最主要的分析还是用上综指。我们认为在经过了今日的放量滞涨之后，短期大盘将进入到一个再次缩量调整阶段，调整的低点有可能考验10日均线。等到“长江电力(资讯 行情 论坛)”、“宝钢股份(资讯 行情 论坛)”这两大权重指标股戴上G帽复牌以后，股指还有可能对阻力区形成第四次攻击。至于第四次攻击的高点能否越过1150点阻力区，就取决于后市的成交量，取决于这两只个股的表现了。对此，我们仍旧是表示不乐观。