塞浦路斯和中国股市
这样一个人口百万的小国，八倍于GDP的杠杆投资负债资金来源在哪里？答案就是：热钱。
赵岩/文
中国股市开年见喜，但投资者的追捧是否会快速凋零？
近日有美国分析师放言，中国股市可能在未来两个月下调15%，而如果塞浦路斯危机解决不力，更可能连累中国股市下探1600点。
一个区区岛国会对中国有这样的“蝴蝶效应”吗？
欧洲为何对这个弹丸之地区区百余亿救援如此吝啬？从希腊到意大利持续灭火，为何独独对塞浦路斯这个小国如此苛刻，要征收最高近10%的存款税？
英国《每日邮报》评论称，这是一场《伟大的欧洲银行抢劫案》：欧盟决定把对银行监管权移交给欧洲央行，欧洲央行未来将有权直接干涉欧元区17国银行操作。外界担心，一旦塞浦路斯存款税实施，难保未来不在欧洲他国重演。
于是外界担心，现在是塞浦路斯人通宵达旦排队去ATM机取钱，后面就可能是欧洲人想方设法把资金移出欧洲？
上述连锁效应有没有可能？有。但有多大？恐怕甚微。欧洲盟主德国的所作所为，的确是把塞浦路斯视为“个案”，但欧洲有能力证明塞浦路斯是一个个案吗？而不幸的是危机处理艺术，恰恰就在于不要因为杀一只鸡而吓坏整个猴群，或者授“借题发挥”者以柄。
而从欧盟救援的历史纪录看，无论是因为利益考量讨价还价，还是因为“经济总毁在蹩脚的政治手中”，也确实记录欠佳。
欧洲救援仰赖德国，德国掏腰包不情不愿，并且讨价还价，于是从希腊救援开始就屡屡出现让人难以置信的不靠谱方案，投资者也总在救援消息出炉后缓过神来，“这个救生圈不灵。”
此次，欧盟的鲁莽也势必招致不良后果。当消息传来，欧元对美元两日之内即出现1.6%的跌幅，欧洲股市普遍下跌，同时，国际黄金价格大涨，全球投资者对于欧元资产的不信任在这一时刻被瞬间放大。
但是，德国也有苦衷，面对大选和选民“不能以纳税人资金救热钱”的呼声，政治家需要做出必要姿态。
那么塞浦路斯究竟特别在何处，让欧盟不肯痛快施援，更逼得该国向俄国求援？
塞浦路斯的问题起源是次贷期间，购入大量希腊国债等，希腊危机爆发后，必须大量减记资产，损失不菲。
这样一个人口百万的小国，导致八倍于GDP的杠杆投资负债资金来源在哪里？答案就是：热钱，尤其是俄罗斯作为来源地的热钱。
塞浦路斯一直是境外资金停泊站，次贷危机以来，2007年到2012年五年期间，塞浦路斯的银行资产扩大了一倍，整个银行业资产达到GDP的七倍约1200亿欧元。
俄罗斯的“热钱”利用欧元区国债危机，高度使用金融杠杆，对各类欧元区金融资产，特别是希腊国债进行投机炒作赢利，对整个欧元区的金融稳定机制形成了巨大的威胁。
欧盟很早就曾指责热钱进入塞浦路斯的主要目地是为了逃税和洗钱。据估计，目前在塞浦路斯金融系统中俄罗斯资金约为250亿欧元。
德国显然希望借塞浦路斯警告俄罗斯，热钱来去不自由，而俄德地缘政治紧张也必加剧。
中国股市已经感受到了塞浦路斯危机的影响，3月18日下挫1.68%，上海期货交易所交易的主要工业品期货价格出现了普跌，天然橡胶和铜几乎触及跌停的位置。
塞浦路斯成为欧洲央行宣布无限量购债方案后第一块试金石，无限购债方案有声音没行动，如果欧洲央行在欧元区二级国债市场上出手，那么市场信心会稳定，如果欧洲央行失信，恐怕就会再度重挫市场。
作者毕业于北京大学
国际关系学院及北京大学中国经济研究中心
现旅居美国旧金山
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