2013A股热盼制度变革

　　新一届政府的政策取向或成明年资本市场最大看点

    本报记者 童芬芬

　　时至年关，回顾2012年资本市场走势，仅有三波“迷你版”的反弹，持续时间累计起来不超过3个月时间，而其余时间，便都是在“跌跌不休”的纠结中度过。

　　时至年底，翘首2013年，A股走势会否出现大的转机？从当前的时间窗口来看，新一届政府的政策取向以及新一年里中国经济走向，将成为明年资本市场最大看点。

　　难逃全球“最差股市”称号

　　如果从投资者感受出发，即将过去的2012年，A股市场留给人们更多的是“下跌”的记忆。时至年终，却能更清楚地看出，弱势震荡是今年市场运行的最重要特征。

　　纵观2012年的A股市场，上证指数可以说历经了先升回落再否极泰来的宽幅震荡走势。年初2月份上证综指一度摸高至2478点，但到年底，却出人意料的跌回“1时代”，最低下探1949点，市值缩水超万亿。而这一年，被网民调侃为“A股历史上最难赚钱的一年”。

　　“当然，指数表现并不能代表不同投资者的收益情况。由于走势的结构性差异，不同板块在今年的表现也是大不相同，比如概念股，可以说，今年是概念股大放异彩的一年。”业内人士表示。

　　比如“苹果产业链”、“温州金改”、“低价革命”、“地图热”、“页岩气”、“美丽中国”、“城镇化”等等……这些今年引发市场资金疯狂追捧的强势热点，给略显寒意的A股市场带来了阵阵暖风，然而，由于大多数缺乏业绩支撑，这些股票的上涨周期也非常短。

　　尽管如此，回顾整个一年的行情，业内人士认为，种种迹象表明，A股恐怕还是难逃今年全球“最差股市”称号。

　　A股与经济增长逆向行驶

　　上证综指在2000点关口挣扎近3个月，终究未能改变弱势下行的趋势，步入了“1”时代。对此，多数市场人士表示“百思不得其解”，称A股“跌跌不休”明显与中国经济不匹配。

　　为什么股市走势没有反映宏观经济的增长？为什么今年海外股市走得挺强，一向逆市行走的A股今年却仍显得疲弱？

　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵在公开场合表示，对国内股市低迷深感困惑。她说：“中国股市的表现和中国经济的表现不太匹配，现在有些股票跌破净值，有点违背经济学的基本常识。我确实不明白这是为什么，可能是因为信心不足的原因。”

　　券商人士认为，造成股市低迷的因素在于市场预期由乐观向悲观的转身。因为市场对经济即将见底的乐观预期一再被打破，经济下滑的周期远远超出市场预期，而在经济与政策的博弈中，经济下滑的超预期和政策维稳低于预期同时出现，导致市场资金面和信心不断缺失，负面效应叠加。长期来看，在于股市重融资轻投资的制度缺陷未见改善，而“四万亿”投资导致经济转型的矛盾和压力充分暴露。

　　但海通证券首席经济学家李迅雷[微博]则认为，虽然GDP的增长情况对股市运行有影响，但经济运行的微观基础，即企业的盈利状况是对股市更具决定性的因素。今年以来，上市公司业绩一度出现下滑，加剧了市场的担忧。

　　有分析指出，十年来，近七成的上市公司给股民带来的实际收益甚至不如银行同期储蓄，其中，近半上市公司给投资者的是负回报。

　　“牛市”期盼不宜过于乐观

　　“从当前的时间窗口来看，新一届政府的政策取向，以及中国经济走向将成为明年资本市场最大看点。”业内人士说，但投资者对“大牛市”的期盼不宜过于乐观。

　　之所以如此判断，在券商人士看来，2013年我国经济仍将面临严峻考验，海外经济的扰动与国内经济的转型并行，企业去产能化之路依然漫长，经济企稳回升的基础并不牢固，仍面临低位反复的格局。

　　而政府换届背景下，新一届政府需要做出艰难的选择，是开启政治上新的投资周期还是承受经济减速的压力推动结构转型，抑或保持两者间的平衡，不同的选择对股市的影响是不一样的。“长期来看，改革红利有望推动经济逐步走出低谷，但短期转型的阵痛难以消除，企业盈利的修复还需时日，股市的制度性红利更需等待。”券商人士指出。

　　另外，有专家分析，明年消费对经济的拉动继续保持平稳，外需暂时也不能有过高期望，对短期经济走向影响最大的因素应当还是投资。但需要留意的是，经济增速高低和宏观政策的影响力今后有可能逐步减弱。

　　“经济转型的成效以及与市场相关的制度变革，将成为市场的主要推动力。目前，市场对于城镇化拉动内需、收入分配改革、金融改革、结构性减税、激活民间投资等方面预期较高，这些改革举措的推进力度与时间安排，将对明年股市运行产生较大影响。”专家认为。

　　那么，在“内外忧患”多重不确定因素下，2013年A股市场将会呈现怎样的格局？

　　有券商认为，2013年无论制度改革还是经济转型的路径，我国都面临艰难的选择，股市迈向牛市之路依然艰难。不过，在超跌、年初资金面缓和、经济数据暂时向好以及对新政府的政策博弈态势之下，2013年一季度酝酿春季行情的机会仍然较大，而从中期来看，转型的艰难和制度约束使得经济仍面临反复，而政策不可能一开始就有很大力度和效果，后期仍面临反复和回落的压力，预计2013年大盘股指总体维持区间振荡态势。

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