近期，《金融业发展和改革“十二五”规划》出台，但作为“金融四大支柱”之一的信托业，在规划中通篇竟无提及，这着实让资产管理规模稳步上升的信托业大跌眼镜。业内专家认为，信托缺位的直接原因是资产管理业务已经全面铺开，对信托公司业务产生挤出效应。

　　信托业缺席“金融十二五规划”

　　中国信托业协会的数据显示，截至2012年一季度末，国内信托业管理资产规模已达5.301万亿元，已超过证券、基金等机构管理的资金规模，成为四大金融支柱之一，并隐隐有超过6万亿元保险资产的势头。

　　信托业的高速增长得益于其利用全牌照优势和灵活机制紧盯社会热点需求不断创新产品。楼市调控，房地产信托市场火爆；传统产业低迷，艺术品信托、矿产信托等都曾带动信托增长；2012年平台贷款收紧，基础资产信托增速明显。敏锐察觉社会需求，及时推出相应产品成为信托业在竞争中的利剑。

　　近期，央行、银监会、证监会、保监会和外管局联合发布了《金融业发展和改革“十二五”规划》，从宏观调控、机构布局、市场体系、机制改革、金融监管以及发展环境等多方面对“十二五”期间的金融业做出了详细规划，对银行业、证券业和保险业都做出了较明确的规定。甚至对作为“非正规军”的小额贷款公司、担保机构和典当行都有提及。却唯独少了信托业，通篇报告里也无“信托”字眼。业内对此争议四起。

　　各金融机构发力资产管理

　　“随着各个金融机构的业务拓展，资产管理业务已经全面铺开，对信托公司业务产生挤出效应。”普益财富研究员范杰认为，这是信托缺位的直接原因。

　　其中，银行理财业务凭借其网点、投资起点等优势，成为了资产管理市场“轻骑兵”，并有取得正式资管牌照的可能；老百姓存钱的习惯正在改变，正在由储蓄向货币市场基金以及一些理财产品过渡。而随着资金成本的上升，银行有非常大的压力来做资产管理业务，传统的银行靠存款定期加活期放贷大概挣2.5-3个点的盈利模式面临挑战。利率的市场化将丰富老百姓的选择，也给资产管理行业带来平等竞争的巨大发展机遇。

　　同时，今年新《证券基金法》将最终出台，会使公募基金投资范围放开，私募基金成为正规军；8月，《证券公司客户资产管理业务管理办法(意见稿)》出台，基本确立了券商代客理财业务体系。“从实际操作来看，券商资管业务对信托公司有明显的挤出效应。”范杰说。

　　券商对企业服务的链条很长，包括对于小企业，券商直投公司可以开展风险投资(VC)和私募股权投资(PE)业务，对一定规模的中小企业可以发私募债、IPO，对于更成熟的企业可以发债、再融资、提供并购服务等等。就对企业的服务而言，券商的业务种类超过信托、保险和基金等机构。此外，就服务的覆盖面而言，券商的营业部辐射全国，这也是基金公司、信托等机构所没有的。

　　因此，目前银行、券商、基金、保险、期货公司都在大力拓展自身的资产管理业务，无论是在优质产品的选择上还是在客户的争夺上，都对信托公司构成竞争。相比之下，信托公司的业务结构相对单一，容易被“边缘化”。

　　“套利饭”吃不成了

　　“信托缺位的内在原因是目前信托公司自主管理能力不高，‘融资工具角色’没有根本转变，尚未成为典型的金融机构。”范杰说，虽然信托公司管理的资产规模接近6亿元，但银信合作业务占比大于三成，此外还有大量的其他通道类业务。从信托公司集合信托产品发行上看，项目融资产品占了绝大部分。而目前从事此类业务的机构较多，如一些投资管理公司，财务公司等，信托公司业务缺乏独特性，故被弱化。

　　范杰说，“回顾十一五，信托业是从银信合作业务开始发展壮大的，从某种程度上说，是吃政策饭，吃套利饭。”而《规划》明确指出“减少监管套利，弥补监管真空”，“防范跨行业、跨市场风险”，这说明通过信托监管套利的空间越来越小，这种趋势将在十二五剩下的几年里延续。

　　另外，信托业的蓬勃发展，主要是得益于利率管制，类似于双轨制的利率机制和信托制度给大额资金获得远远高于零售利率的可能性。虽然《规划》没对利率市场化给出明确的时间表，但是可以肯定的是，大趋势不会改变。因此，利率市场化将会给信托业带来严峻挑战。“信托公司只有坚持提高自主管理能力，坚持产品和业务创新，才能在激烈的竞争中赢得一席之地。”范杰说。

　　记者 陈宁