股市跌个大坑 蹦出并购机会 零售、房地产、机械等多行业产业资本增持意愿增强 

　　深圳商报记者 张琨

　　2012年，在A股持续下挫跌破“钻石底”，上市公司股价腰斩的情况比比皆是。但从另一个角度来说，对于那些手持大量现金的上市公司来说，同行经营困难、对手股价大跌，客观上却提供了难得的并购重组机遇。

　　股价下挫价值凸显

　　在A股大盘一路走低的情况下，一些“股价到位”的上市公司显然成为了产业资本关注的重点，最新的一个例子是大商股份。

　　7月27日午间，在港上市的茂业国际发布公告，公司于6月5日至7月25日，合计买入大商股份共约1332.5万股，耗资4.5亿元，占大商股份总股本约4.5%，跻身其第四大股东。按这一价格计算，茂业国际买入大商股份的平均价格为33.8元。受到这一消息刺激，大商股份股价已拉升多日，昨日收盘时为36.9元。

　　对于大商股份被茂业并购，平安证券(微博)分析师耿邦昊并不感到奇怪。他认为，大商股份企业价值和股票市值的矛盾必将越来越突出，而被并购正是企业价值在股价上的回归体现。

　　大商股份有着产业资本所艳羡的现金流和资产负债。大商股份2012年一季度，公司实现每股收益1.39元，同比增长189.58%，而2011年全年每股收益仅0.93元。而其2012年一季度期末净资产达到带息债务的2.69倍。更重要的是，其第一、二大股东持股相加仅为17%，大股东远不足30%的持股比例对公司的控制能力较弱。

　　实际上，无论从增持比例还是增持金额来看，零售业内的增持行为在过去的一个月中都达到高峰，包括苏宁定增、鄂武商要约收购、茂业增持大商、欧亚高管增持等，整个7月份，零售行业的产业资产增持金额就达到65亿元。而从整个上半年来看，南京中商、欧亚集团、苏宁电器(微博)等均有不小的动作。

　　耿邦昊表示，今年以来，尽管二级市场上零售板块走势低迷，但其稳定的现金流和低估的资产价值，恰恰是产业资本所偏好的。随着市值的走低，板块价值凸显，产业资本增持也愈加频繁。

　　多个行业出现机会

　　截至昨日收盘，A股市场上共有1288家上市公司流通市值低于20亿元，其中流通市值低于10亿元的也多达647家。业内人士认为，在股价不断下挫的情况下，一些流通市值较低、而行业内又不断出现的产业资本增持的上市公司投资价值已经较为突出。

　　据华泰联合证券并购部数据显示，今年1~6月沪深两市共有48家上市公司披露重大资产重组预案或草案(无预案)，交易金额合计约1321.2亿元，分别较去年同期增长71.4%、46.6%。

　　披露预案的上市公司数量反映出上市公司并购重组的活跃度，值得关注的是，今年以来，共有21家上市公司在上半年启动了以整合产业上下游等为目的的兼并重组，占比达43.8%。和重组并购同样频繁的2009年相比，以整合产业为目的的兼并重组明显超越了2009年的主流模式“借壳上市”。

　　而从行业的角度来看，房地产和机械堪称上半年国内并购中涉案最多的两大行业，零售行业则紧随其后。仅以刚刚过去的7月为例，浮出水面的房企并购事件就有融创、万科、中粮、佳兆业等，其中万科、中粮收购的都是海外股权，而佳兆业并购的对象则是位于大连的房地产项目。而机械制造行业方面，全行业上半年共完成50起并购，同样有不少企业涉及海外并购。

　　“下半年如果A股继续下挫，产业资本的并购目标会瞄准那些‘股价见底’又具有并购价值的公司。”东方证券长期跟踪产业资本行为的分析师胡卓文认为，从上周的情况看，产业资本在主板已现净增持，中小板减持有所收敛，但是创业板减持继续扩大，行业如零售、房地产、机械、电子元器件等的产业资本增持意愿则正在明显加强。