晨报记者 曹西京   

　　筹备已久的转融通业务条件基本成熟，推出进入倒计时。中国证券金融公司日前透露，试点转融通业务的技术平台准备工作基本完成，拟于近期向社会公开征求意见，履行相关程序后即可发布实施。券商人士预计，最快今年9月就可推出转融通试点，短期对A股市场利空，但长期看不会改变市场运行趋势。新业务推出后，大券商从中受益更多。

　　卖空暂难成气候    

　　据悉，目前证券金融公司75亿元注册资本金已全部到位，预计转融资规模可达750亿元。证券金融公司已启动了借入次级债的工作，并正在研究发行定向债券增加转融资业务的资金来源。同时，证券金融公司还在积极申请国有商业银行授信和发行短期融资券，努力争取更多的转融资资金。“监管部门希望借此给市场提供资金流动性，鼓舞投资者。”一位券商从业人士表示，当前A股市场处于低位，估值水平较低，适宜融资做多，转融通试点的推出不太可能造成过度卖空。  

　　实际上，融资融券的制度设计也一定程度上限制做空。我国融资融券交易实行提价规则和禁止裸卖空制度，即投资者须先借入股票，才能卖出，且融券而来的股票卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价。“启动转融通试点后，估计转融资占比仍将大于转融券，过度卖空不太可能出现。”证券金融公司有关负责人称。证券金融公司还将加强融资融券和转融通业务风险监测监控，特别是要加强融券卖空监管。

　　融券渠道扩展  

　　2010年3月31日，我国开始试点运行融资融券业务。目前49家券商拥有该业务资格，交易以融资买入为主。统计数据显示，截至2012年7月27日，沪深两市融资融券余额为642.3亿元，其中融资余额占比98%，融券余额仅占2%。这说明投资者融资买入股票的比例远远大于融券卖出股票的比例。“转融通开放前，券商需用自有证券来融券，风险高，所以交易不活跃。转融通后，融券费有望下降，投资者可以借到更多证券品种，个股做空才可能真正实施。”某券商融资融券负责人认为，现在哪些机构可以参与转融通还未明确，一般基金、保险、社保基金、企业年金、其他机构等可作为融券供给方，一些机构甚至大户可以通过建立上市公司“黑天鹅”名单，如毛利率明显高于同行、关联交易异常无法解释等的公司，一旦反映到股价，就可以通过做空获利。   

　　据了解，目前开展融资融券业务的券商每家都拨付了大量预备资金供客户融资，不少券商仍有大量资金待用。一般券商额度用完才会向证券金融公司融资。“券商自身信用额度只用了20%-30%左右，本身钱已经有余，不大可能多花利息去证券金融公司借钱。因此短期来看，转融通业务最大的意义是卖空标的物扩展，融券交易可能增多。”

　　大券商受益更多  

　　数据显示，两融业务已经成为证券公司第四大收入来源。今年上半年券商两融业务净收入共21.6亿元，占券商经纪业务收入8.01%，较2011年底增加1.5个百分点。49家已开通两融业务的券商中，有28家信用交易客户交易额占其总成交额1%，其中海通证券、申银万国(微博)、华泰证券、国泰君安等四家券商信用交易客户交易占比超过5%。    

　　目前投资者从事两融业务条件是：在券商开户时间满18个月，且普通账户资产总值在50万以上。对券商来说，两融业务可赚取利息收入和佣金收入。大部分券商的融资年利率为8.6%。业内人士预计，今年转融通余额约100亿元。不过，最早“尝鲜”转融通的券商或从最初获试点资格的11家券商中产生，而这将拉大券商在创新业务上的差距。未来两融业务中，净资本实力雄厚的大型券商优势更明显。

　　【名词解释】    转融通业务是指中国证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务。转融通业务包括转融资和转融券，转融资是向市场提供资金，转融券则是提供做空交易，有利于股票价格发现。