股改后的政策市仍等于滥用抗生素

　　刘兆辉

　　这个世界是一个存在客观规律的世界，人类必须遵守客观规律的存在。飞机上天，卫星上天，包括今天的神六飞船的上天，都是在认识了“万有引力”等客观规律的基础上实现的。客观规律是世界的法则，人类只有在认识客观规律的基础上才能取得各方面的成功，否则不遵守客观规律就可能遭受到惩罚。股市也是一样的道理。

　　在说股市之前，先说点医学上事情。据卫生部统计,我国每年有8万人直接或间接死于滥用抗生素。抗生素的使用对人类健康和生命的保护功不可没，但如果忽视建立人体本身的完善的免疫系统，过分依赖药物的力量，甚至会出现了花1万多元治不好感冒的现象，原因何在？就是抗生素破坏了人体的免疫系统。很多父母，他们给孩子虽然穿单薄的衣服，但孩子很少得病。但有些父母由于过于对孩子过于溺爱，往往给孩子穿许多衣服，结果呢？“多衣多病”！

　　有病当然要治疗，但治病必须要遵守医学常识，治病的根本是建立一个健康的免疫系统，而不是为了一丁点小病去破坏人体庞大的免疫系统。不遵守客观规律破坏人体免疫系统的行为后果是严重的，同样不遵守客观规律，破坏市场运行机制也是一样的！治理股市的目的是建立一个运行机制合理的市场，一个有价值发现功能，有优化资产配置功能，有国家经济晴雨表功能的市场。而不是运用强大的政策引导资金流入，破坏股市的运行机制。中国股市在94年7月29日跌到325.89点的时候，那时整个市场的规模比较小无论是直接下跌接轨，或者完全补偿投资者的重来，其成本都比现在救市的成本小许多。但我们的管理层在每次股市出现问题的时候都是采取的政策救市，以至于股市问题越来越大，社会整体损失也越来越大。政策救市的结果和滥用抗生素的道理是一样的，破坏了市场自身的运行机制，价值高估的市场仍旧价值高估，没有价值发现功能的市场自然没有优化资产配置功能。一个机制不合理的市场，他的功能只能是“劣化资产配置”，消耗国民财富。

　　以往政策救市，又是中国特色的证券市场，又是恢复性行情的评论员文章，但一个没有优化资产配置功能的市场，只能劣化资产配置的市场，向其投入的资金越大,其套牢社会资本也就越大，直到中国股市将要套牢全社会！现在的股改政策市又是怎么样呢？又是大转折，又是大牛市，结果呢，股改行情也一样能大范围套牢投资者！

　　一个合理市场应该是市场调控机制中枢，有价值发现功能，在价值发现功能的基础上，公平的增发、配股以及发行新股。只有在价值发现功能的基础上才能实现优化资产配置，整个市场才有效率。可以说如何重新建立一个国际接轨的股市，谁都知道，不知道可以照抄嘛！而如何实现中国股市由不合理向合理过渡却是很少人明白了。

　　郎咸平主张“严刑峻法才能救股市”，岂不知，用友软件一次市场价发行新股就从市场圈走9个多亿，这竟然是合法的，是法律所解决不了的。市场更大的问题是股市整体运行机制的技术性问题，而不是法律问题！建立一个高效率的市场机制才是股市问题关键。许多学者一直停留在补偿历史的旋涡里，将股改由原本实现股市合理定价机制的目的，改成了一轮补偿投资者的投机行情。股改当然要补偿投资者，但补偿的应该是市场转轨过程中投资者的损失，即转轨成本，而不是股改中的投机者，也不是股改后G股托盘者的损失。而目前政策市下的股改行情，曾经可是皆大欢喜的行情。

　　本轮为股改而发动的行情显然是打着股权分置改革的新一轮政策市，仍然类似滥用抗生素。股改之初笔者就指出股改的问题，并且撰文《运行机制仍不合理,“大框架”是否可以讨论》的文章，可惜在主流媒体一片叫好声中，很少有人关注股改方案的“大框架”问题，更多的人关注的是股改中10送3不合理，10送6才合理。10送6就合理了？很可惜，三大证券报的一齐叫好也没能避免股市最后的下跌，本轮的下跌，股市已经把投资者连同叫好的媒体一齐套牢了！

　　政策市往往更容易套牢投资者，因为政策市是以国家的诚信作诱饵的，这是不遵守市场规律的结果。股改行情已经落幕了，股改行情后上证指数最低跌到1067.41点，深证成指数已经跌破7月22日股改行情启动前的点位，最底到了2610点，再继续跌下去就要创历史新低了。显然这次股改而启动的政策行情是失败的。

　　不遵守客观规律的政治底一样可以被击穿！相信响应本轮政策引导的股改行情后被套牢的投资者；还有手中握着完成了股改的G股投资者，要么将来面临大股东托市后的高价增发、配股，要么面临再度下跌的价值回归，以后当投资者利益再度受到伤害的时候，一定会再想起《天下无贼》那句道白 ：“我最烦你们这帮打劫的了，一点技术含量都没有！”

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