皮海洲：绩差公司应实行换股上市

　　皮海洲

　　伴随着第二批试点公司股改工作的进入尾声以及股改工作的全面推进，如何对绩差公司进行股改，这便成了摆有市场面前的一个现实问题。不久前，证监会研究中心主任李青原表示，要通过收购兼并、资产置换等方法来解决一批，最后有些股票成为“仙股”也是市场自然淘汰的结果。而与此相呼应的是，近日市场上流传的“股改新政”，根据“股改新政 ”，ST等绩差公司的股改须与重组相结合，实在无法进行股改的，不排除要求其退市的可能。

　　把绩差公司的股改与重组结合起来，这确实是一件有利于证券市场健康发展的善举，值得在绩差公司的股改过程中全面推行。不过，允许一部分绩差公司沦为“仙股”，接受自然淘汰，甚至对那些无法进行股改的公司进行退市处理，这种做法显然是不利于保护广大公众投资者特别是中小投资者的合法权益的。

　　众所周知，绩差公司的大量存在，这是沪深股市的一大特色。可以说，在这些绩差公司身上，深深地打下了沪深股市发展的历史烙印，它是股市支持国企改革发展的最好见证。如今，这些绩差公司的股票，最主要地持有在广大的中小投资者手里，这些公司的兴衰，牵涉到广大中小投资者的切身利益得失。如果让这些公司自然淘汰或进行退市处理，这只能使持有这些股票的广大中小投资者利益受到进一步的伤害。而从激活市场的角度来看，由于这类公司数量甚多，如果不解决这些公司的生存与发展问题，那么，沪深股市也就不可能有真正的牛市到来。近年来，市场对蓝筹股炒作的行情已充分证明了这一点，没有绩差股的活跃，就不可能有股市的春天。

　　那么，如何解决这些绩差公司的股改以及生存与发展问题，切实保护广大中小投资者的合法权益呢？本着把股改与重组结合起来、提高绩差公司资产质量的原则，笔者以为采取“换股上市”的办法是解决这类绩差公司股改及生存与发展问题的有效途径。鉴于当前证券市场之外有大量的新公司等待着发行上市且目前新股发行又处于停顿状态的事实，在对绩差公司进行股改时，不妨考虑把这些等待上市的新公司引入到股市里来，就象当年的中关村置换琼民源一样，用那些拟上市的新公司来取代这些绩差公司，然后进行股改，并且允许新公司在完成股改后率先进行再融资，以作为对这些公司上市时未进行融资的一种“补偿”。这种换股上市的办法，既解决了当前股改背景下场外新公司上市难的问题，而且也有利于推进股改工作的顺利进行，并且对流通股股东的利益也是一种极大的保护，因此，这种换股上市的办法，应该在股市里大力推行，使它成为解决股市里大量绩差公司存在这一问题的最重要手段。

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