韩强：股改下的市场与管理艺术(4)

　　韩强

　　(九)、创造一个公开、公正、公平、透明的市场环境

　　最近，证监会规划委主任李青原在国务院研究发展中心金融研究所“当前资本市场投资与发展态势”专业研讨会上说：“对股改一时看不清可以理解，但不能就此停止股改。 ”她还说：“不能以当前的股市价格来判断改革的成败。”关于股改的时间，她说：“尽快完成这次股改，不应该拖的太长。”关于新老划断问题，她还强调不能等股改全搞完了才发新股，搞三百家就可以进行。

　　这些说法引起各方面关注，股改的目的是什么？怎样才算是成功？

　　“不能以当前股价判断改革成败”，这本身就表示，管理层不想对股改引起的下跌负责任。因为国民经济在不断增长，股市却不断地下跌，成了反晴雨表，这本身就不正常。造成下跌的直接原因是，某些政策本身不符合科学发展观，不切实际。股改的首要前提是承认流通股、特别是广大股民为A股市场做出了巨大的贡献，但是管理者不敢公开承认这一点。所以股改实际上已经演变为特殊利益集团的逐利场。

　　我们看到42家试点公司一出来传闻满天，市场惶然。各色方案，送股、缩股、权证，再加回购，令人眼花缭乱。在这个多方博弈的动荡格局中，大股东是交易中必然的赢家，保荐券商成了顺手牵羊的得利者。

　　广大股民看到试点并没有体现三公原则：

　　第一，无论什么方案都是公司大股东提出来的，股民没有参与权，只能等到大股东与机构协商完了，股民才有个投票权。所以是上市公司大股东第一。

　　第二，保荐人，实际是券商，协助公司大股东做方案，当然要赚钱。这是搭试点的车，捞一把。其实公司开个董事会也能出方案，多了这一步，就是照顾券商。有的券商还可以有银行再贷款。

　　第三，是交易所搞权证，有个什么公司搞出一个蝶式权证的讨论版，让人看不懂，幸亏这个方案还没有出来就否决了。无论炒权证是赔是赚，交易所的手续费照收不误。

　　第四，是基金，可以和公司大股东协商，但就是不征求基金持有人的意见，所以试点四个方案都投了赞成票，有的公司一边投赞成票，一边减仓。

　　第五，才是股民，只有个投票权，说什么都不管用。对股市贡献最大者，实际权益最小。

　　李青原强调，“尽快完成这次股改，不应该拖的太长。”不能等股改全搞完了才发(全流通)新股，搞三百家就可以进行。实际上是想尽快恢复新股发行，仍然是把股市当做企业直接融资的场所。尽管证监会的同志在许多场合强调股改是党中央国务院的重大决定，但实际上并没有理解党中央国务院的精神。

　　6月30日温总理在视察天津滨海新区和南开大学时，发表了重要讲话：强调要坚定不移地发展资本市场，中国内地股市历史很短，经验和知识不足，走过一些弯路，但积累了经验和教训。最重要的是这样几点：“第一，根本在于提高上市公司的质量，没有大批高质量、高效益的上市公司，就不可能有好的、健康的股票市场。第二，必须建立公平、公开、公正的市场环境，这是当前需要急迫解决的一个重大问题。第三，妥善处理历史遗留问题。在处理历史遗留问题的过程中，一定要倾听各方面的意见，周密进行研究，反复地论证，拿出切实可行的方案，有利于问题的解决和股市的发展。第四，完备的法制是股市发展的基础。”

　　“一个健康的股市应该是依法治理的股市。要分清政府的作用和市场的行为。政府的作用最重要的是创造一个公开、公正、公平、透明的市场环境，依法保护投资者的利益。市场的作用就是通过市场机制来有效地配置资源，使资金更能充分地发挥它最大的效益。”

　　对于这个重要讲话，管理层并没有认真学习和理解，证监会规划委主任李青原提出“不能以当前的股市价格来判断改革的成败”的观点。证监会副主席庄心一在广东发表谈话时说：

　　“现在大家有一个说法，叫做远离市场，说市场不安全、不放心、收益率低、风险大，所以信心不太足，底气不太足等等，这些说法和看法有自己的道理和原因。与此相反，我自己亲身感受到的却仍是四个‘有增无减’---这个扣，我一直解不开。”

　　第一个有增无减是国际著名投资机构、投资者，急于进入A股市场，这一热情和压力有增无减，但我们自己现在却不看好这个市场。他说，坦白讲，40亿美元的QFII投资额度是远远不够的，要求进来的机构非常多，要求的额度非常高。 第二个有增无减是国外机构要求参股甚至是控股我国证券公司的热情和压力也是有增无减。这与我们总认为我们证券公司存在这样那样的问题形成对比；而第三个有增无减是，大家都说我们的上市公司没有诚信，造假。可境外一些主要证券交易所到我们境内，拉我们的上市公司到他们那里去上市的热情和压力也是有增无减；第四个有增无减是，一些优质证券公司要求扩张其业务网点、业务团队的热情和压力也是有增无减。这些公司不少在要求新增业务、增加机构。这也说明他们是看好证券市场的。(《庄心一驳斥信心丧失论 四个有增无减显现吸引力》2005年8月4日《广州日报》)

　　证券公司存在着这样或那样的问题、上市公司没有诚信，造假，这样的现象在A股市场是不争的事实，但是庄心一同志却用外国人看好加以掩盖，这是认真听取不同意见吗？这是认真贯彻温总理讲话精神吗？这与“创造一个公开、公正、公平、透明的市场环境”的根本精神相差很远。所以我们希望证监会的同志们认真学习温总理的讲话。

　　二、建立健全监管体系变被动为主动

　　上市公司的质量是股市的基石，这是大家都知道的。近两年来，上市公司出问题已经屡见不鲜，如何改变这种局面，变被动为主动，这是值得我们认真研究的。证券市场的监管，要树立防患于未然的主动监管理念，现在主要由北京的证监会总部承担监管监管任务，地方特派办并没有充分发挥作用。应该采取分片包干的方式，各特派办对所在地区的上市公司进行严格的监管，要有责任追究制，不要出了事，就向上推，同时交易所处在监管第一线也应该发挥作用，要形成有效的监管系统，才能防患于未然。

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