皮海洲：把投票率与券商创新试点挂钩

　　皮海洲

　　第二批试点公司的股改工作目前进入投票阶段。而从首批试点公司的股改投票结果来看，由于股改涉及到流通股股东的切身利益问题，因此，总体说来，流通股股东参与投票表决的积极性还是很高的，如三一重工流通股股东的投票率达到了76.72%；金牛能源流通股股东的投票率也达到了69.12%；紫江企业流通股股东的投票率达到54.90%；清华同方流通股 股东的投票率为32.72%。而这种较高的投票率在第二批试点公司中也得到了延续，在截止8月4日已进行的15家试点公司的表决中，15家公司流通股的平均投票率也达到了50.99%(今日新鲜出炉的苏宁电器表决结果，流通股投票率达到了84.87%，创出了试点以来的新高)。

　　不过，首批试点公司股改投票结果同时也暴露出这样一个问题：那就是尽管流通股股东的投票率上去了，但以投资基金为代表的机构投资者仍然左右着投票的结果。如三一重工、金牛能源、紫江企业，它们都是基金的重仓股，结果在进行的股改投票中，三家公司的股改方案均获通过。相反，清华同方并非基金重仓股，结果最后该公司的股改方案遭到流通股股东的否决。可以相信，如果基金持有清华同方股票的比例再多一点，那么清华同方股改方案同样会被通过。而实际上，这个问题在第二批试点公司的表决中同样还在延续。如，中捷股份、浙江龙盛、金发科技、国投电力、海特高新、七匹狼、苏泊尔七公司流通股的投票率虽然均较高，但其十大流通股东持股占参与投票流通股的比例均超过了45%，苏泊尔更是高达70.9%。若扣除十大流通股东的投票，这7家公司的中小投资者投票率也属偏低水平。

　　而之所以出现这种局面，关键就在于投资基金对股改方案投票的盲目赞成。一方面，作为机构投资者，投资基金是各家试点公司重点公关的对象，容易被试点公司“拉下水”。另一方面，也是更重要的一点就是，监管部门错误地把基金对股改方案的投赞成票视为对股改的支持，视为是支持改革的表现，因此，在管理层的授意下，基金对试点公司的股改方案也只能是一味地投赞成票，尽管基金对某些方案并不满意，尽管有的方案明显地不利于流通股股东。

　　可以说，管理层对基金投票权操纵的结果是明显损害了流通股股东利益的。如何改变这种局面？笔者以为，有必要让更多的中小投资者参与到投票中来，成为一股与投资基金相抗衡的力量。从首批试点公司的投票结果来看，尽管流通股股东的投票率都比较高，但总体说来仍有不少的投资者还是放弃了投票，即便是投票率最高的三一重工，放弃投票的投资者所占比例仍然达到了23.28%，而这些放弃投票的投资者又主要都是一些中小投资者。因此，让这部分中小投资者参与投票，对股改方案的表决将具有非常重要的意义。

　　应该说，在首批试点公司的股改方案表决中，各证券公司的营业部还是做了许多积极工作的。但要进一步提高流通股股东的投票率，让更多的中小投资者参与到投票表决中来，笔者以为，目前一些证券营业部的工作还有做得不够的地方，还需要作进一步的改进。但一个不容忽视的问题是，由于最近几年来券商的日子难过，许多券商都进行了大幅的裁员，券商人手紧张是一个现实的问题。而流通股股东投票表决对于证券营业部来说是“劳民伤财”的事情，并无利益可言，因此，如何提高券商做好中小投资者参与表决工作的积极性，这是一个必须正视的现实问题。对此，笔者建议把营业部的投票率与券商创新试点的考核工作结合起来，或与券商的分类监管结合起来，营业部的投票率上不去，其券商创新试点及其他考核工作就要受到影响。同时，鉴于券商的实际困难，作为管理层有必要向相关上市公司以收取会务费的方式，收取一定的费用，然后按参与表决的流通股股东人数向各券商予以补偿。如此一来，券商的积极性也就高了，投票率也就容易提高上去了。

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