韩强：股改下的市场与管理艺术(3)

　　韩强

　　(七)、做好解释工作提高领导艺术

　　当前，普通投资者最担心的是“全流通”，虽然国资委负责同志多次解释，国有股不会全部上市，只有部分上市，大型企业，特别是涉及到国民经济重要领域的公司要长期持 股，即使有些要减持的公司也有底线，但是一些群众仍然半信半疑。原因就在于基本概念不清楚，“全流通”是一个模糊的概念。应该加强证券基本知识的介绍，明确国际股市并不存在百分之百全流通的股票，普通股与优先股是股权分置的。我们要解决的是A股市场普通股“可流通”和“高溢价”发行的问题，“可流通”不等于“全流通”，可流通是有条件的，例如证券公司持有的某公司的股票超过5%，就要举牌，被锁定。大股东为了保持控股地位，也不会轻易出售股票。即使战略投资者的股票，要进入市场，也是有条件的。所以，我们的目标是有条件的可流通。做这样深入细致的宣传，澄清误解，就容易理解国资委的原则。这样就可以稳定人心。

　　从这次股改的过程来看，本来可以更艺术，429通知，使很多股民过五一节不安心，议论纷纷，这个通知应该在过节以后发表，而且可以先发征求意见稿，然后对其中某些条款进行修改，例如一年后非流通股可卖出总股本的5%与非流通股总数的5%是不一样的，对于小盘股差别不大，但是对于大盘股差距就很大了。

　　第二批试点42家，各种方案好象八仙过海，投资者心中无数，而且给人快速推进的感觉。同时对于以后的情况，谁都无法预测，今后上市公司还会搞什么花样，大家不知道，有朝一日“全流通”了，会出现什么情况，大家也心中无数，所以无法预期成了市场的最大风险。

　　建议42家试点后，有个总结阶段，制定几项基本原则。例如投资者比较欢迎送股，而且大多数公司都是这种方式，可以固定下来。要采取普遍接受的方式，才能保持人心稳定。任何事情都有一个量变到质变的过程，同时也都有当前要解决的问题与将来解决问题的区别，解决问题要有阶段性，不可操之过急。

　　(八)、建立诚信争取民心

　　证券市场作为虚拟经济，诚信是基本原则，法制是保证。

　　在证券从业人员资格考试教材第七分册《海外证券市场》第1页中介绍了美国独立战争时期发行债券的情况，1787年5月美国制订的宪法规定，在宪法通过以前签定的一切债务均由政府承担，1789年美国国会发行了8000万美元的国债。1790年美国国会制定了基金条约，允许旧国债和州政府的债券持有者把债券换成新的联邦债券，其意义在于公开承担所有旧债务以示遵守信用。从此以后国债发行量大增。这样的例子，在我国也有，从上个世纪50年代，国债被称为金边债券，到期还本付息。所以政府的诚信是证券市场的基石。

　　但是，我们的A股市场，由于上市公司热衷于发行股票，不讲诚信，违法违规事件层出不穷，已经让投资者失望，现在，股民都在拿“保护投资者”这句话开玩笑，网上经常出现“快跑！管理层又来保护我们了！”因为，我们现在的市场实际是向大股东和机构投资者利益倾斜，一些政策是有利于大股东的。所以，必须做几件实事，树立市场的诚信。例如，取消股改中的保荐人方式，节约成本，明确宣布“解决股权分置”不搞权证、不把高管人员的股权激励捆绑在一起，基金投票征求基金持有人意见。让老百姓看到实际的事，就会有信心。

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