韩强：中国股市的永动机何在

　　韩强

　　最近在《证券周刊》出现一篇《新股发行是股市发展的永动机》，是银河证券首席经济学家写的。文章说：“适当加快A股市场中等偏上规模的优质股票上市的频率和速度，是短期内活跃市场，从根本上恢复投资者信心，推动资本市场发展的动力。没有新股票发行上市，丝毫改变不了市场的现状，也构建不了将来的期望。”

　　这种观点，实际上是为管理层在股市低迷的情况下，不断地进行新股发行进行辩护。某些人以为认为增加蓝筹股的发行就可以引导市场理性投资，甚至还可以改变市场低迷的状态，却忽视了市场本身的承受力。不断地用这种观点引导管理层，只会使股市更低迷。这位首席经济经济学家甚至说：“短短几年，300多家公司已经在香港地区上市。中国正在改制上市的100多家大型国有企业，已经成为国际各著名证券交易所虎视眈眈竞相争取的对象。美国纽约交易所，英国伦敦交易所，日本东京交易所，新加坡证券交易所，还有香港证券交易所都派遣阵容强大的代表团到中国大陆，竞相邀请这些家大业大的中国各行业的巨头们在他们的资本市场挂牌上市。”却忽视了一个问题，在海外上市的价格低于内地，因为国际市场的股票是全流通，既使在海外上市的公司不是全流通的，那里的市场环境也仍然会用全流通的价值观念进行评判，这就象沪市也有几只“三无概念”股，市场仍然是用股权分置的环境来对待一样。所以在国际市场上，中国公司的发行价比较低，甚至有的进行过几次才上市成功。但是，一些公司在国际市场上市之后又返回内地市场，却进行高价发行，造成了A股投资者为国际投资者持有的H股增加净资产值的不公平现象，最明显的就是中石化。不仅如此，在A股市场低迷的情况下加速扩容，实际引起更大的恐慌，4月27日宝钢增发复盘的跌停就证明了这一点。

　　看问题要有一个正确的方法论，经济是社会的基础，而证券市场又是经济系统中最活跃的组成部分，应该实现资源的合理配置和优化。这就要求我们把人类社会看成是一个生命系统，把经济看成是生命的基础，把证券市场看成是活的。也就是说要遵守生命的规律，人累了要休息，如果不让人休息连续工作，就会垮掉。再说，世界上也没有永动机，初中物理学就讲过，也许银河证券首席经济学家要说，这是一个比喻。但是，我们要说，这个比喻是不恰当的。

　　现在的最时髦的提法就是“工程”，不管搞什么都是“工程”什么世界一流大学、教育工程之类的。这种泛理工科的思维方式，就是一切量化，所以追求GDP就不是偶然的，什么叫文化价值，什么叫精神境？没有人深入研究。所以大学教师开玩笑说“世界一流大学”象个“世界建筑大工地”，

　　中国传统文化的思维方式是直觉的、理想主义的，学习西方后又出现了泛理工科的思维方式(西方认识论重逻辑，工程技术属于应用层次)，中国思维方式在走极端，没有学习到逻辑的思维方式(精华的)，只学到实用层次，而且是传统的直觉理想加现代的实用工程，所以什么都叫工程，最后来了个形象工程！

　　“工程”二字带有形象思维的意味，如果偶尔用一下，未偿不可，但是泛化了，就成了唯工程论，就走向了形象工程！“新股发行是股市发展的永动机”就理工科思维与中国传统的直觉思想相结合的典型表现。自以为“适当加快A股市场中等偏上规模的优质股票上市的频率和速度”就能解决股市的问题，这仅仅是一种主观想象。

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