蒋飞

　　[ 证监会新闻发言人本月26日表示，个股期权是境外市场的成熟产品，目前在我国开展个股期权试点的条件已经基本成熟 ]

　　今年以来证券市场表面看来波澜不惊，既没有尚福林任证监会主席时的历史性改革，也没有郭树清掌舵一年半时间里持续不断的创新举措。但这仅仅是表面，事实上在打造机构市场的举措方面，动作并不少。

　　这些新动作包括即将正式登场的国债期货、衔枚疾进的资产证券化以及正在试点的股票收益权互换。正在研究的个股期权则是另一个主要为机构客户服务的创新品种。也正是因为主打机构客户，普通投资者对于上述新品种知之甚少。

　　个股期权是基于单个股票的衍生品，是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。这种产品的出现将为机构投资者提供更多样化的交易方式，可以用于管理风险和降低交易成本。同时，针对大盘蓝筹股开发的个股期权，还有可能提高标的股票的活跃度。

　　除了场内的标准化期权之外，个股期权也可以在场外由金融机构为投资者定制，或者在机构之间交易。知情人士告诉《第一财经日报》记者，上证所拟议中的个股期权产品将放在该所的机构投资者平台。

　　这意味着场内个股期权的参与者将主要是机构投资者。但值得注意的是，在这种模式下，只要允许场外期权的存在，个人投资者仍然能够间接参与。比如券商为符合适当性要求的投资者定制期权，再到机构市场上买入相反方向的标准化期权以对冲自己的头寸风险。

　　上一回沪深交易所力推的“T+0”没有得到证监会的支持，这一次监管层又是怎样的态度呢？

　　针对《第一财经日报》记者的提问，证监会新闻发言人本月26日表示，个股期权是境外市场的成熟产品，目前在我国开展个股期权试点的条件已经基本成熟。但推出个股期权仍然可能面临炒作等风险，因此在标的的选择上，需要符合规模大、流动性好、波动性适中等标准，并采取一系列风控安排。目前证监会正在开展个股期权的研究论证工作。

　　与针对T+0的表态一样，证监会再次强调了炒作风险。不同之处在于，证监会用了“条件基本成熟”的口径，强调风险的同时也针对性地给出了具体的指导。由此观之，个股期权离推出不远了。不过，鉴于过去权证(属于个股期权的一个类别)的负面影响，这种在机构市场推出的产品不会大张旗鼓地宣传，很有可能还是会走小范围试点的路径。

　　目前，上交所和上期所已经针对个股期权做了大量前期准备。上周日，上交所已组织券商开展了期权培训，并且正在着手准备又一轮仿真测试。据悉，这一新的交易品种将在上交所针对机构客户的平台内开展交易。

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