证券时报记者 郑晓波

　　日前发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出一项指标，即到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。对此，专家、业内人士均表示，直接融资占比以量化指标的形式出现，表明政府大力发展证券市场的决心，意味着“十二五”时期我国证券市场将获得一个非常好的发展良机。

　　直融比重15%可以完成

　　《规划》在第四章明确提出要“积极推动金融市场协调发展，显著提高直接融资比重”，其中“着力完善股票市场”和“大力发展债券市场”成为下一步“加快建设多层次金融市场体系”中最为重要的两项内容，标志着股市、债市将在“十二五”时期得到更多支持。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)在接受证券时报记者采访时表示，“推出金融业改革‘十二五’规划后，股市、债市规模扩大是大概率事件”。

　　过去10年，非金融企业直接融资增长非常迅猛，占社会融资比重持续上升。这一比重在“十五”时期的2002至2005年年平均为5.03%，“十一五”时期年平均为11.08%。2011年直接融资比重达到14%，2012年前7月比重达到15.3%。

　　尽管发展迅速，但直接融资比重过低的现状仍未改变。长期以来，美国直接融资占比都在80%~90%的水平。与欧美发达国家相比，我国直接融资占比水平仍然偏低，从而使经济风险过多集中于银行体系。

　　“事实上，在信贷增速放缓，而债券融资发展的过程中，企业直接融资占比社会融资总量达到和超过15%是可以在‘十二五’期间完成的目标。”国泰君安证券(微博)最新发布的一份研究报告得出结论。

　　股债市场迎发展良机

　　直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。《规划》提出“显著提高直接融资比重”，意味着以股票、债券为主的证券市场将今后一段时间将迎来发展良机。

　　数据显示，“十一五”时期，我国股票市场不断壮大，2010年末，沪深两市总市值分别较2005年末增长50%和719%；2010年债券发行量(含中央银行票据)比2005年增长120.5%。

　　但证券市场的发展依然没有改变银行信贷为主的社会融资结构。就此，《规划》明确提出，下一步要“合理调控货币信贷总量，保持合理的社会融资规模”。李大霄指出，这一表述表明有关部门将研究出台一系列振兴市场的措施，使股票、债券为主的直接融资规模比例不断扩大，而银行信贷为主的间接融资比例将下降。

　　“未来，信贷增长将长期放缓，而股市的相对低迷也将限制企业股权融资，因此企业债券融资将在未来相当长一段时间里逐渐成为企业融资的主要方式，其重要性将逐渐超过信贷和股权融资。”国泰君安证券发布的研究报告称。

　　事实上，中国证监会日前提出了“十二五”期间证券业改革和发展的15项重点工作，其中明确提出要探索建立集中监管、统一互联的债券市场体系；建立健全适合债券特点的发审机制；丰富债券品种，扩大市场规模。在股市方面，证监会强调完善多层次资本市场体系、推动上市公司质量、发展机构投资者队伍等多项措施。