李壮
强热带风暴“苏拉、达韦”席卷中国东南沿海,所过之处满目疮痍。中国的资本市场上,一场突如其来的“退市”风暴也让诸多投资者和上市公司陷入“危机”。
7月初,深圳证券交易所(下称“深交所”)的一纸新的退市制度方案,让B股陷入全面恐慌之中,而7月27日上海证券交易所(下称“上交所”)出台的退市规则修改公告,则给A股的ST板块带来了灭顶之灾。
7月30日、31日连续两个交易日ST板块全面暴跌,B股市场同步大幅杀跌,陷入退市危机的闽灿坤B(200512.SZ)更是连续7天被巨量抛单死死压在跌停位置。
自30日开始的连续三日暴跌之后,8月2日,ST板块的“仙股”(股价低于1元的股票)阵营扩大到10只。在退市新规的倒逼之下,ST公司纷纷开始加快重组“自救”。
泥沙俱下之后,B股、ST股的路在何方?
退市风暴突袭股市
7月27日晚间,上交所宣布推出风险警示新规,将ST和*ST股票采取不对称交易法则,ST股当日下跌底限定为5%,当日最大涨幅定为1%。
这条规定让市场迅速陷入恐慌。据统计,7月30日沪深两市共120只ST股无量跌停,31日又有106只ST股跌停,而A股ST板块总共只有126只股票。
“现在市场信心非常脆弱,持续的大熊市让投资者不断销户远离股市。目前市场环境下这个政策无异于落井下石。”北京一位大型券商资深经纪人告诉《中国经营报》记者,ST股、B股的普通股东绝大多数都处于被套状态,受到利空打击,手中股票连续无量空跌,投资者遭遇的损失无法计量。
“周五我们得到消息后,第一时间通过短信通知客户,提醒尽快清仓绩差ST股。”上述经纪人无奈地说,但由于出现大面积跌停,接到短信的客户也基本没有出逃机会,只能被动等待股票四五个跌停出现反弹后再做处理。
新规不仅让投资者集体恐慌,也让众多站在悬崖边缘的ST板块和B股的公司措手不及。
两市第一低价股*ST长油(600087.SH)股价连续三个跌停,1元出头的价格距离每股面值仅一步之遥,也成为了主板“准退市”第一股。
“退市警报来得太过突然,我们没有任何准备。公司目前正在与各个方面进行积极沟通,尽量争取避免退市。”建模B董秘办相关负责人告诉记者。
根据沪深交易所最新规定,在沪深交易所仅发行A股的上市公司,如果连续20个交易日的每日股票收盘价低于股票面值,公司股票将被终止上市,而根据深交所最新发布的退市规则,这条退市规定也适用于B股。
7月7日上交所突然修改游戏规则,宣布不含A股的独立B股适用退市法则。由于深圳B股以港币结算股价,股价兑换成人民币后绝对价位距离每股面值接近,深证B股遭遇投资者恐慌性抛售。
8月2日,退市大限之前的最后一天,闽灿坤B(200512.SZ)宣布临时停牌,筹划重组,这也让闽灿坤B暂时避免成为中国资本市场上第一只退市B股。
临时停牌是不得已之举,如果不采取紧急停牌操作,在8月3日大限之前,闽灿坤B股价不可能回复到发行面值1元人民币之上。(注:深证B股以港币结算,但发行价依然标注为1元人民币,相关公司股价兑价之后,必须回升至1元人民币以上,才能避免退市,停牌实施前闽灿坤B仅为0.45港元)
另一家被推上风口浪尖的股票建摩B(200054.SZ),连续收出五个跌停板后,公司直接选择了停牌。建摩B对外公告,“拟筹划重大事项,因相关事项尚存在不确定性,为维护广大投资者利益,避免引起股票价格异常波动,公司股票自8月1日起停牌。”
参照两市交易规则,一旦股价连续跌破发行面值触发条件,就会被自动实施退市处理。值得关注的是,停牌期间股价跌破发行价格的时间段,会被扣除掉并不会计入触发条件。
“除非监管层进行制度性修改,将B股剔除在退市规则之外,否则相关公司只能采用停牌这样的休克疗法,最大限度争取时间。”一位券商分析师告诉记者,他认为B股问题属于历史遗留问题,类似闽灿坤这样的股票质地还算不错,公司连续多年实施分红送配,远较一般A股铁公鸡似的上市公司为佳,如果因为制度原因被迫退市,对上市公司、广大股东都不够公平。
重组+回购自救
自今年4月30日沪深两市发布主板退市制度以来,郭树清掀起的这场退市风暴经过酝酿逐步已发展到高潮。
资深职业投资人倪尧龙认为,这场退市风暴如同一次“暴力拆迁”。由于B股早已经丧失了再融资功能,对于闽灿坤这样业绩尚可的外企,在B股每年光保牌就需要大量费用,因此退市未必是一件坏事。
按照B股诞生之初的设计规则,投资群体主要是境外法人、自然人。在1998年亚洲金融风暴之后,原本有可能登陆B股市场的超级国企大盘股纷纷转至香港市场进行H股招股,B股地位愈发尴尬。
“现在B股市盈率已经基本与H股完成接轨,境外投资者完全可以选择交易通道更为顺畅的香港H股进行交易。”西南证券首席策略分析师张刚认为,B股市场已经边缘化,优质上市公司可以通过回购的方式买回B股加以注销,绩差公司则应该按照市场规律进行自然淘汰。
对于一些优质B股挂牌股票,实施回购的案例屡见不鲜。中集B、南玻B、鲁泰B今年先后实施了大力度回购,其中鲁泰B(000544.SZ)一家动用的资金就超过了7.7亿港元。鲁泰B股与A股股价相当接近,已经基本实现股价接轨。
开源证券研究所首席研究员田渭东认为:“为避免退市,相关公司可能采取的方法主要有三点:首先,回购公司股份,注销然后提升股价;其次,大股东直接入场收集筹码提振信心;最后,采用缩股等技术手段降低退市风险。”
“现在A股市场平均每周发行三四只股票,随着市场回暖,发行速率可能继续增加。壳资源实际上已经大大贬值。不能高价卖壳,所以保壳的欲望也不是很强。”张刚分析认为,在海外成熟股市方面,每年进入股市和退出股市的公司数量基本接近,随着新三板等多层次资本市场体系的渐趋完善,股市的容量大幅提升的同时,国内A、B股退市的速度也会大大加快。
优质重组股藏机会
“暴力强拆”引发的ST板块和B股的崩盘,导致一些有明确重组预期的优质ST股和B股也惨遭“错杀”。
ST板块中重组预期明朗的ST香梨(600506.SH)、ST中葡(600084.SH)均出现大幅暴跌;纺织行业龙头鲁泰(A+B股)目前股价也均处于近五年以来的最低位。业内人士认为,在退市问题上,不同企业应该区别对待,特别是具有国企、央企背景的上市公司,地方政府出手保壳的概率很大。
华泰证券B股研报指出,以目前沪市B股绝对股价最低的ST汇丽B(900939.SH)为例,大股东是上海浦东资产管理公司。公司一旦进入退市程序,国有资产面临严重缩水,大股东会为保壳做出努力。相对而言,ST雷伊B作为私营企业,类似闽灿坤,对避免退市可能心有余而力不足。
液晶面板巨头京东方(000725.SZ)A股股价不足1.8元,B股股价仅为0.8港元出头,扣除掉汇率比价,远远跌破每股面值。
京东方董秘办相关负责人对记者回复称,“京东方A股、B股每日股票收盘价同时均低于股票面值时,才会面临终止上市的风险。”同时,公司认为目前公司二级市场的股票价格尚不能完全体现公司的内在价值。至于是否会回购B股股票,以提振股价,公司管理层会认真研究相关政策,向董事会积极反馈。
根据同花顺统计显示,目前ST、*ST股票中共有20家直属央企,其中就包括两市主板股价最低、退市风险最大的股票*ST长油。*ST长油除大股东是国字号企业“南京长江油运”外,其他股东也均有国字号背景。
8月2日,*ST长油股价经过连续暴跌,在1.12元跌停位置突然出现巨大买盘,最终将压死在跌停板的筹码一扫而空。一位私募人士告诉记者,*ST长油这样的央企股票有大股东支持退市风险相对不大,游资很可能利用投资者的恐慌情绪,低位捞取廉价筹码后进行炒作,大肆获利。
同时,在B股板块中,类似中集集团、南玻A、古井贡这样的蓝筹品种,B股股价较A股缩水严重,一旦大股东实施B股增持,或者上市公司采取回购股份,股价最终完成A、B股接轨的概率较大。前述私募人士提醒,对于这轮退市潮引发的暴跌,投资者应保持足够理性,相反在股价大幅暴跌之后,应该关注一些优质品种可能存在的投资机会。
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