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部分大股东已难以兑现业绩承诺
大股东 你拿什么兑现业绩承诺
姚伟
又到年底，又是有业绩承诺的大股东“交成绩单”的时候。
Wind数据显示，截至2008年12月24日，沪深两市1600多家上市公司中，涉及2008年业绩承诺的公司共62家，由于2008年业绩不如人意，部分上市公司大股东已处于难以兑现业绩承诺的边缘。
凭借高速增长的业绩，鑫茂科技(000836.SZ)、建峰化工(000950.SZ)等部分上市公司仅凭前三季度业绩就已经达到业绩承诺，但轻纺城(600790.SH)、博盈投资(000760.SZ)等则将面临一个极其不愿看到的境况：若自家上市公司业绩不能在2008年第四季度出现翻天覆地的好转，大股东将掏出真金白银或者自家股票来为最初的业绩承诺买单。
神圣的业绩承诺
2008年净利润不低于1.5亿元——这是轻纺城前任大股东浙江精功控股公司(下称：精功控股)在2006年末股改时做出的业绩承诺，但上市公司直到2008年三季度，却仅仅交出净利润5468.52万元的成绩，显然，这与最初的业绩承诺数据相去甚远。
更让精功控股痛苦的是，它已经交出了轻纺城的控制权。
2008年11月12日，轻纺城发布“实际控制人变更”公告，精功控股已将手中持有的9680万股权转让给绍兴县中国轻纺城市场开发经营公司(下称：开发公司)，自己仅以6480万股退居二股东之位。值得关注的是，虽然精功控股仍然愿意履行业绩承诺，但股权变更意味着上市公司通过非经常性损益科目在四季度调节净利润的可能性已大大降低。
而一旦实际业绩哪怕是仅仅相差微不足道的1元钱，精功控股也将向轻纺城的流通股股东们支付5000万元现金。
轻纺城业绩是否会逆转尚待年报检验。轻纺城董秘张伟夫在接受记者采访时表示，目前自己不便对上市公司2008年能否达到股改时的业绩承诺发表看法。
事实上感受到兑现业绩承诺压力的并不只有轻纺城一家。天保基建(000965.SZ)当初的主要股东天保控股与建材集团在股改时亦承诺——若天保基建在2008年净利润低于1.1亿元，将向流通股股东追送不超过2310万股，但天保基建2008年三季报不如人意，1708万元的净利润仅仅占业绩承诺数的15.52%。
此外，博盈投资大股东承诺2008年净利润不少于7000万元，否则将向流通股股东追送股份，但其2008年前三季度仅实现了-344万元的净利润。威孚高科(000581.SZ)大股东威孚集团承诺2006年—2008年的净利润合计不低于8.5亿元否则将追送股份，但其2006年至2008年三季度的净利润仅为4.80亿元，在仅仅剩下三个月的情况下存在3.7亿元的缺口，触发追送股份条件似乎已是不可避免。
兑现背后的猫腻
“大股东兑现业绩承诺其实在某种程度上是股改的后遗症之一。”贵州浸淫资本圈多年的一位董秘告诉本报记者，2005年股改之前做出业绩承诺的上市公司寥寥无几，直到股改时一些上市公司大股东发现自己拿不出多少“现期对价”支付给流通股股东，就允下了“远期对价”——业绩承诺，此后做出业绩承诺的情况逐渐增多，一些重组方在重大资产重组时亦做出业绩承诺。
“做出业绩承诺一方面是坚定投资者的信心，另一方面是让股改或者重组方案尽可能获股东大会通过。”华泰证券研究员陈志军说。
实际上，一些顺利实现业绩承诺的上市公司也并非为人称道，其实现承诺业绩过程当中亦有不少蹊跷之处。
陈志军表示，由于上市公司的业绩承诺主要是净利润的承诺而非每股收益的承诺，因此，不排除部分上市公司在未来经营过程中通过增发股本注入新资产等方式增厚净利润，但由于股本规模扩大，可能未来的每股收益并不随净利润承诺增长而同步增长。
这绝非危言耸听。以华联综超(600361.SH)为例，大股东2005年股改时承诺，若2006年扣除非经常性损益后的净利润未达到1.5亿元将追送股份，一个曲线实现业绩的方式随之出现，华联综超在2006年5月中旬完成了定向增发，股份总数由2.51亿股激增到3.72亿股，虽然华联综超2006年扣除非经常性损益后的净利润达到1.64亿元，但每股收益摊薄后实际上仅为0.45元/股，低于2005年年末的0.52元/股。
更令投资者难以接受的是，一些上市公司在业绩承诺期之后业绩迅速变脸。
江苏索普(600746.SH)股改承诺，2006年度和2007年度中任一年度净利润比上年环比增长不低于30%，否则大股东索普集团将用现金补足。事实上，江苏索普2006年、2007年以分别实现1069万元、1449万元的净利润惊险过关。但业绩承诺期刚过，江苏索普业绩急转直下，2008年第一季度即爆出1202万元的亏损，截至2008年第三季度，亏损额已激增至2238万元。
同样的情况也在世纪光华(000703.SZ)身上出现，当时尚为潜在非流通股股东的河南汇诚投资公司承诺，如果2006年净利润为负数或者2007年的净利润未达到2000万将追送股份，在如愿实现“2006年扭亏，2007年实现3627万元净利润”后，世纪光华2008年业绩大幅下滑，前三季度的净利润甚至为-326万元。
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