新的正式颁布的文件规定，在行权有效期内，激励对象股权激励收益占本期股票期权(或股票增值权)授予时薪酬总水平(含股权激励收益，下同)的最高比重，境内上市公司及境外H股公司原则上不得超过40%，境外红筹股公司原则上不得超过50%。

　　并非务虚的董事会

　　以2006年4月27日公告股权激励方案的华侨城为例。从该阶段央企激励工具上看，它采用了折扣购股型限制性股票，即公司以一定折扣价格向激励对象定向增发股票，激励对象自行解决资金来源，获授限制性股票后，激励对象按照计划约定进行业绩考核和相应解锁。

　　在人员圈定上，华侨城将监事纳入激励范围，均违背了证监会和国资委所倡导的监事独立性和中立性的角色要求。

　　因此这次171号文在第一部分就指出，要健全通过股东大会选举和更换董事的制度，按专业化、职业化、市场化的原则确定董事会成员人选，逐步减少国有控股股东的负责人、高级管理人员及其他人员担任上市公司董事的数量，增加董事会中由国有资产出资人代表提名的、由公司控股股东以外人员任职的外部董事或独立董事数量。

　　“举个形象例子，假如考核人员进退，跟他关系好的人都是评选团，那肯定会留，评选团人选很重要，要客观、公正。因此国资委标明要增加由国有资产出资人代表提名的外部董事数目。”某央企人士告诉记者。

　　因此华侨城之前的方案是有瑕疵的，后来根据国资监管部门意见，华侨城对方案进行部分修订，也通过了股东大会审议，但对于后面想做股权激励的企业而言，健全的董事会结构并不是务虚的。

　　避免操纵股价行权

　　“实行股权激励有利于提高高管积极性，但也要注意高管不当利用股权激励，因此在考核是否值得实施股权激励的指标和条件上一定不能大意。”上述一央企负责人告诉记者。

　　171号文指出考核上最重要的新变化是，三类业绩考核指标原则至少各选一个。这三类指标分别为：反映股东回报和公司价值创造等综合性指标，如净资产收益率、经济增加值、每股收益等；反映公司赢利能力及市场价值等成长性指标，如净利润增长率、主营业务收入增长率、公司总市值增长率等；反映企业收益质量的指标，如主营业务利润占利润总额比重、现金营运指数等。

　　“股权激励不仅是批的少，就算批了，行权上还是有很多规定的，比如公司在行业内处在什么位置，如果公司股票一下子冲高，也不一定让你行权，就怕有些公司高管通过操纵股价来行权。”上述那家撤回报批的央企人士告诉记者。

　　“至于这三种指标，选择哪一种，企业可能会根据自己最好的一项来做，不过我认为国资委还要擦亮眼睛，企业规模大的可采用市值，但如果市值很小就很容易通过二级市场拉高价格。”上海荣正投资咨询公司的董事长郑培敏指出。

　　虽然短期内能操作股权激励的央企并不多，但郑培敏认为仍有企业会试行。“假如之前有10%的企业想做股权激励，这个文下来后可能只有2%想去做了。”郑培敏说。

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