受此影响，各家券商客户交易结算资金存量较年初下滑结算备付金、存出保证金、代理买卖证券款、手续费及佣金净收入及经营活动产生的现金流量均出现了不同程度的下降，券商的证券经纪业务收入则是大幅缩水。

　　“现在的情况是，推行融资融券，以及此前的直投业务，加上今后可能放开的股指期货，都是管理层推进创新型业务的体现。”上述业内人士表示，其目的就是为了改善券商靠天吃饭的局面，“希望借助创新型业务缩小传统经纪业务在收入中的比重”。在他看来，这样的市场环境无疑对大型券商有利，而中小券商要么是加强自身的实力，增加抵御风险的能力，要么就是落后于形势，最终被市场淘汰。

　　刘佳章则告诉记者，融资融券业务一旦上马，就会进一步加剧券商的两极分化，因为随着试点和融资融券的逐步推行，将使得现有的经纪业务进一步集中，“只有获得许可的证券公司才能直接为投资者提供融资融券，而没有获得资格的券商则面临着客户的流失。”按照国际以往的经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务带来30%-40%的收入增长。“这就意味着中小券商仅融资融券一项业务就落后大券商30%-40%的收入增长。”

　　在刘佳章看来，中小券商的压力不仅于此，因为在熊市中，管理层将更多的注意力放在了券商的风险控制上，保护中小券商的措施还远远没有提到日常议程之上。

　　“经历了兼并和重组的证券行业很可能从目前百家减少到30家左右。淘汰后，最终剩下的都是那些在极端的熊市中生存下来的券商。”刘佳章如是说。

　　开展投行非通道业务

　　银河证券的一位投行人士告诉记者，由于市场持续低迷使得今年上市公司数量锐减，而这也导致投行承销收入大幅减少。

　　据了解，到目前为止，今年还有34家审核通过尚未发行的公司，包括中国建筑、招商证券等，合计拟发行达150.34亿股。

　　但是按照惯例，只有IPO项目正式发行完成后才能拿到承销费用，在目前不少首发公司审核通过后但长时间不发行的情况下，不少主承销商因此被套。“所以现在非通道业务成了不少券商投行提高收益的业务。”上述人士表示，现阶段非通道业务主要包括并购重组、财务顾问和债券承销等。

　　该人士告诉记者，今年前三季度国内债券的承销成交量总额则达6257.88亿元，其中短期融资券3094.90亿元，金融债843.08亿元，企业债1384.90亿元。“股市冷淡而债市火热，券商投行业务当然就迅速将目光转移到了这块业务上。”然而这位投行人士坦言，现在银行在债券承销市场上占绝对主导地位，券商想从银行手上抢到一定市场份额并非易事。

　　与此类似的是，并购重组业务也成为不少投行部门准备重点开发的区域。

　　东方证券一位相关人士表示，之前IPO项目呈现井喷，投行的人手非常紧张，没有精力顾及此块业务，如今公司准备将并购重组业务列入重点业务范围。在他看来，并购重组业务不能改变投行业绩下滑的趋势，他预计所有非通道业务收入最高只能占到投行业务收入的20%。

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