富国基金在最新发布的2008年四季度投资策略报告中表示，A股市场在政策面转暖以及经济下滑预期下，四季度有望出现止跌企稳走势。影响股市的因素有四个，企业盈利、股票供求关系、估值和投资者信心。资金面上，四季度央行或将主动增加投放或下调准备金率、财政存款从央行账上释出等因素，都有助于股市资金面有所好转；市场估值进入低风险区域，开始具有吸引力；股票供求关系在央企股东增持预期下，可能出现一定好转；投资者信心在救市政策刺激下也有改善。

　　华宝兴业行业精选基金基金经理吴丰树认为，市场仍将在巨大的波动中震荡筑底。从把握公司价值变化的角度出发，当贴现率开始跟随公司盈利变化而下降时，公司价值下降的幅度就会大大缩小；我们现在需要做的是耐心等待，虽然时间还比较长，或许还需要2-3个季度。

　　江赛春提示投资者：“基金经理发表的言论，不一定就代表他的实际操作投资组合。比如有些基金风格决定它不太做调整，或许它看空但仓位一直比较高；有些基金可能对市场变化不能够及时反应，也就是说，言论和操作是绝对不一样的；还有些基金发表看多言论，但可能随着实际市场状况，会做不同的操作。”

　　华安基金旗下的投资风格类似的基金，股票仓位差异较大。比如同为成长型风格的华安成长、华安创新和基金安信，三季度末的股票仓位分别是81.16%、67.95%和60.27%。混合型的华安策略优选仓位一直保持在70%上下，而基金安顺的仓位一直保持在55%左右。

　　从数据可以看出，华安基金的看多也不是公司全部看多，不同基金还是会有不同的操作。

　　策略谨慎 防御为主

　　业内最牛基金——华夏大盘的操作策略一直被看成是市场的风向标。江赛春说：“王亚伟的策略，在这种市场状况下，也没有像过去一样寻找投资机会了，而是防守的操作策略占主导，没有广泛出击。他以相对谨慎的操作策略为基调，做一些波段操作。”

　　据江赛春介绍，王亚伟在牛市时，常常把握热点主动出击，而在熊市，基本特征是个股变化明显下降，没有那么多新的机会，所以，为了控制风险，需要更好地控制仓位，而不是换股票。

　　根据天相投顾统计，三季度所有类型基金亏损总额达到1216.30亿元。其中，股票型基金亏损额最大，达到798.06亿元。但基民心态较为稳定，申赎平稳。19家公司三季度份额净增加197.24亿份，增长1.95%。其中货币型基金最受投资者青睐，份额增长48.89%，指数基金紧随其后，增长22.83%，其他类型基金均呈现小幅净赎回状态。

　　基金三季报也显示，各基金公司增仓减仓，各基金之间增持减持哪些股票，也存在很大差别。比如二季度末持股比例仍高达87.61%的南方高增，到三季度末其仓位却减少到了64.67%，陡降23%。汇添富优势减仓21.6%、诺安价值减仓15%、基金丰和、海富通优势均减仓14%。而与此相反的是，博时旗下的基金裕泽在三季度大比例增仓，其仓位从22.31%迅速增加至69.23%，该基金在三季度大幅加仓了47%。交银精选加仓22%，诺德价值加仓20%。

　　重仓股方面，基金增持中信证券、大秦铁路、中国人寿、中国石化和中国铁建的幅度最大。

　　江赛春表示：“增持和减持都有先后，投资者不要把增持当做是机会，那只是基金做结构调整，把相对不看好的换成相对风险较小的，策略倾向为防守型的。风险小并非一定会上涨。”

　　江赛春建议投资者不要看基金买什么卖什么，而是自己要判断大环境，在比较悲观的情况下，看基金是不是做正确的事情，目的是评估基金的能力，但这种能力未必在短期内体现出效果，阅读季报不是简单的事。

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