金融危机在全球蔓延之际，企业直接融资渠道迎来了大扩容时代。中期票据暂停3个月后“重出江湖”。10月8日，中国银行间市场交易商协会(简称交易商协会)接受6家中小企业发行短期融资券的注册，规模共2.52亿元，首期计划发行1.97亿元。

　　市场人士认为，这些举措不仅增加了企业的融资渠道，更有助于他们应对经济增长放缓以及全球金融危机的冲击。

　　千亿中票待发

　　10月6日，央行公告同意交易商协会从即日起继续接受非金融企业中期票据(3～5年期)发行的注册，暂停3月之久的中期票据重启。

　　央行称，将优先接受大型权重股上市公司发行中期票据注册报告，优先接受煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告。

　　“优先接受大型权重股上市公司和煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告，这显然是与生产有关。在缓冲经济下滑风险过程中，中央大型企业的投资将是极为重要的组成部分。”兴业银行(601166.SH)首席经济学家鲁政委表示。

　　商业银行人士认为，重启中期票据发行主体仍将以大型国有企业为主。此前铁道部、中国电信、中国交通建设、中化集团等多家企业和单位发行了中期票据，这些中期票据均为无担保品种，主体评级均为AAA级别。

　　不过日前交易商协会明确，央企、地方企业和国企、民企在接受中期票据注册上不存在排序先后问题，将重点保障国民经济重要支柱行业主要企业的融资需求，而市场推测大型房地产企业并不在之列。

　　此次央行还规定，上市公司发行中期票据所募集的资金，可按照国家有关规定用于回购本公司股票。

　　某央企财务负责人对记者表示，对于企业来说，融资的首要目标是保证生产，尤其在目前的情况下，央企也存在流动资金压力。前不久其所在企业刚与银行签署资金合作协议。而股票回购与否，如果仅从市场原则出发，还要看股市发展，股票价值如何决定，目前“形势还不明朗”。

　　申银万国发布报告称，如果上市公司通过债券融资回购股票，收益成本比并不具有很高的吸引力，主要目的还是提高大股东控股比例。因此预计相应规模并不会特别大，发行中期票据更多的还是来自于传统的债券融资需求。而根据测算，目前有近1000亿元已经注册的中期票据等待发行。在6月份暂停发行中期票据之前，共发售了735亿元企业中期票据。

　　优于企业债

　　对于发行企业来说，中票始终是受欢迎的品种。市场预计，中期票据对公司债和企业债的发行会有更大冲击。

　　与短期融资券和企业债相比，中期票据的发行效率较高。中期票据是注册即可发行，注册当天就可公告，从公告到发行完毕时间仅5个工作日；注册后，首期可在两个月内完成，后期发行可在两年内由企业自行择机完成，这比现行交易所公司债可选择6个月后续发行期限更灵活，而公司债和企业债依然是审批制，分别需要在证监会和发改委审批，时间成本高。

　　从发行渠道看，中期票据在银行间市场发行，主承销商多为银行，而其他两类债券在交易所市场发行，以券商为主承销商，其资金实力和分销渠道显然不及银行。

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