◆本报特约作者 唐勇

　　奥运前的7月，整个市场“稳”声一片，从《人民日报》、新华社到三大证券报，主流媒体纷纷持续唱多，管理层亦屡屡表明“全力维稳”之决心。然而，市场期待的翻身反弹，却在2952点停住脚步，最终收出一颗小阳十字星月K线。作为市场主体中最主要的一股力量，机构投资者在摇摇晃晃的7月行情中，起到定海神针的作用了吗，他们又做了些什么？通过上交所发布的Topview的数据，本报今天为您揭秘7月机构操作路线图。

　　特征一：基金保资强力做空

　　我们目前的市场大约存在以下几类机构，一是法人机构，随着大小非的不断解禁，法人机构在市场中的话语权越来越重，该类机构今年的持续减仓，也是今年市场暴跌的主要原因之一；二是基金机构(包括开放式基金和封闭式基金)，他们是目前市场最大的机构投资者，在牛市中，这类机构风光无限，但在熊市行情中，他们由于基金合同的原因，无法完全空仓，同时又面对赎回压力和新基金发行不利的影响，在今年的行情中异常被动；三是QFII资金，这类机构在海外市场身经百战，实战经验丰富、理念先进，往往领先于国内机构，有多次抄底成功的经验；四是保险资金和社保资金，这类机构自主性较强，对资金安全性要求比较高；五是券商自营盘，在各大基金的围剿下，券商自营盘规模较小，影响力已经大不如前，但其操作较灵活，人才储备充足；六是私募游资，其资金逐利性更强，操作多以短线为主，喜欢突袭，涨停敢死队是其典型代表。

　　了解了机构以后，我们从本月的席位净买入和净卖出进出情况统计表来分析各个机构的资金进出状态。

　　先从买入前10大席位分析。这些席位主要是QFII资金和券商自营盘占据主导地位，前10大席位合计买入81.54亿元。卖出前10大席位中，基金成为最大做空者，以T账号开头的保资也有四个席位上榜，显示保资对后市极不乐观，卖出前10大席位合计卖出212亿元。不论从单个席位的对抗分析，还是累计分析，卖出机构都远远大于买入机构。通过图表，我们可以清晰地看到7月行情的机构对抗图（见表1），以QFII资金和券商自营为主的机构在市场震荡中持续买入，但在基金和保险资金的强力做空下，指数最终折戟。

　　再从单个买入席位分析。买入第一大席位中信证券(600030行情,爱股,资讯)营业部(A21592)出击133只个股，其买入前10大个股中，有5只金融股；第二大席位中国国际金融上海淮海中路(A23751)出击238只个股，买入前10大个股中，也有4只金融股；申银万国证券上海新昌路(A20941)出击189次，买入前十大个股中，有7只都是金融股，可见这三大主导席位，都对金融股青睐有加，买入的其他个股也大多是蓝筹股中的行业龙头股（见表2）。显示该QFII资金和券商自营盘对金融股和行业龙头股的估值基本认可，开始不断介入。

　　特征二：游资主导 机构配角

　　通过对买卖前10大席位的分析，我们得到如下结论：7月的市场格局，是QFII和券商自营盘大量介入金融股，使市场暂时止跌，但由于市场资金缺乏，以及保险资金砸盘，使金融股小幅反弹后再度回落。

　　券商自营盘和QFII资金贴近市场，人才储备充分，他们的抄底行为，显示他们认为目前点位一些蓝筹股具备投资价值。另外，这些资金多是自有资金，盈亏对自身的形象和利益关联度极大，因此操作比较谨慎。同时，QFII资金也有2005年7月、2008年4月提前抄底的先例，因此从买入席位分析，8月大盘持续大跌的可能性不大，券商自营盘和QFII资金的抄底，正酝酿着一波力度较大的反弹行情。

　　在卖出机构中，基金机构由于大量优秀的基金经理离职，基金契约导致无法主动做空，在市场中极为被动。而且基金买卖往往由基民申赎决定，加上今年新基金发行困难，没有后备军，在市场已经沦为配角。基金重仓股不时成为市场中自杀性炸弹，对市场打击较大，基金重仓的煤炭行业、钢铁行业个股出现单边卖出，应小心这些个股8月补跌。保险资金因其资金属性对资金安全性要求非常高，在市场不明朗的情况下，不断减仓，是其自保的主要策略，其减仓对市场也造成了一些冲击。