◆每经记者 于春敏 发自上海

　　纷纷扰扰两年后，备受业界关注的巨田基金股权变更终于在上月中旬尘埃落定。摩根士丹利笑到了最后，如愿拿到了巨田基金40%的股权，

　　但是，大摩的“胃口”似乎不止于此。因为当日巨田基金发布的股权变更公告中有这样一句话——“公司接获股东通知，公司股东之间正在就各自股权比例的微小调整进行讨论。公司将在前述调整获得监管机构批准后及时依法履行公告义务。”近段时间来，正在紧锣密鼓地进行华鑫证券的增资扩股事宜似乎正在验证着人们的猜测。

　　哪些股东之间在进行讨论？摩根士丹利华鑫基金公司的股权将进行怎样的 “再分配”？在大摩进军中国资本市场的战略布局中，巨田基金到底扮演着怎样的角色？在成功联手拿下巨田基金股权之后，大摩与华鑫证券这对伙伴是否又将有新的手笔？带着一连串的疑问，《每日经济新闻》记者对摩根士丹利华鑫基金、摩根士丹利、华鑫证券等相关人士进行了采访。

　　合资基金公司股权还有微调

　　翻开巨田基金的股权转让大事表，不难发现，巨田基金股权转让可谓是一波三折。

　　2006年10月，巨田证券因未能在规定的时间被完成重组而被托管，其所持有的巨田基金的35%的股权转让就被迫提上了议事日程，当时，正值一轮波澜壮阔的大牛市顺利演绎的过程中，基金行业的良好发展前景已为很多人所关注，多家企业都希望借机介入基金业，巨田基金的股权一时间成为众多机构哄抢的“香饽饽”。众多竞买者之中，平安集团的呼声最高。然而，摩根士丹利突然强势介入，并迅速进行了重组前的尽职调查，最终，摩根士丹利携手华鑫证券拿到了巨田基金70%的股权。

　　一位知情人士告诉 《每日经济新闻》记者，已公告的巨田基金股权比例肯定不是最终 “版本”，新合资公司的股权结构将于不久之后做出一定调整。虽然具体如何调整，目前还很难有精确的判断。但是，所有的调整都会基于一个原则——大摩既要成功完成进军内地基金业的战略布局，又要确保不触及外资持股上限49%的政策底线。因为一旦入股华鑫成功，这里面就要考虑直接持股和间接持股的双重因素，有鉴于此，大摩适度让渡部分摩根士丹利华鑫基金公司股权给华鑫证券的可能性很大。本来有说法是大摩将其所持的40%股权中的6%让给华鑫证券，但具体数据其实尚未最终敲定。另外，根据当初的安排，汉唐证券所持有的15%股权也将在条件成熟时转让，目前来看，这部分股权如果转让，在大摩与华鑫之间“内部消化”应该不存在什么疑问。

　　合资基金公司成大摩关键棋子

　　根据公告，摩根士丹利现持有新合资基金公司40%的股权，并未超过法规允许的外资持股49%的上限。从这点看，大摩似乎有动力也有空间进一步增持巨田基金的股权以获得在该公司的绝对话语权；而另一方面，据相关人士透露，与战略合作伙伴华鑫证券的关系也是大摩考虑的重要因素，双方组建合资券商的方案一直在低调进行中，这就大大增加了大摩将适当缩减其在巨田基金上的持股比例的可能性，因为大摩如果直接入股华鑫证券，则其直接持有和间接持有巨田基金的股权比例将很有可能触及不超过49%的政策底线。