因股价连续30个交易日低于转股价格的70%即14.65元，唐钢股份面临转债回售挑战

　　唐钢转债投资者何去何从

　　-红周刊实习记者 李航 张钧

　　11.77元！

　　经过连续30个交易日的多空较量，7月25日唐钢股份最终报收于11.77元。因股价连续30个交易日低于转股价格的70%即14.65元，唐钢股份面临转债回售挑战，沪深两市首例触及可转债回售条款的公司就此诞生。

　　围绕14.56元的战斗

　　唐钢转债于2007年12月14日发行，初始转股价为20.80元。根据唐钢转债募集说明书，唐钢转债从自发行结束之日起满6个月后，唐钢股份如果任意连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%，即14.56元，转债持有人有权将其持有的全部或部分债券以面值加当期利息的价格回售给唐钢股份。

　　2008年6月14日是唐钢转债自发行结束之日起满6个月的日子。自6月14日至7月25日的30个交易日中，唐钢股份虽几经挣扎，股价却始终未能突破14.56元。最终唐钢股份因连续30个交易日低于14.65元，触发回售条款，唐钢转债面临回售。

　　值得一提的是，为提振股价，避免回售局面的出现，唐钢股份作出了种种努力，公司先后发布了上半年业绩预增公告和分红派息方案实施公告，虽有偶然因素，但不能排除公司管理层刻意为之的可能性。同时，7月份以来，在神秘资金的带动下，唐钢股价放量上涨，期间出现两个涨停板，涨幅明显高于其他钢铁股。但在巨大抛压的作用下，唐钢股份最终无功而返。如今，唐钢转债触发回售已经板上钉钉，唐钢转债持有者该何去何从？

　　3种可能的结果

　　业内人士认为，如今摆在唐钢股份面前的有三种结果。第一种就是如果唐钢转债出现大规模回售，唐钢股份必须准备好足够现金为其发行的30亿元可转债买单。这是最坏的结果，一位资深的钢铁行业分析师告诉《红周刊》，宏观经济形势对唐钢非常不利，而公司一季度末的资产负债率又高达67%，资金压力很大，倘若再为30亿可转债买单，对公司的影响无疑是雪上加霜。

　　第二种是向下修正转股价格，避免回售局面出现。过去也有公司因正股价格连续下跌逼近回售条件的，但最终或因股价上涨或因下调转股价格而避免了回售程序。但中信证券认为，转股价向下修正需要由董事会提出方案，并经股东大会表决通过，而且表决时，持有可转债的股东需回避，这意味着大股东唐钢集团和众多基金将不能参加表决。由于向下修正转股价会增加转股数，摊薄每股收益，股东大会的表决会受到单纯持股投资者的压力。

　　第三种是寄希望于投资者不会大规模要求回售。上文提到的那位分析师向记者表示；“我认为回购是大家都不愿意看到结局。对上市公司而言，回购意味着发行的失败，影响上市公司的资金计划及以后的债券发行和公司信誉；对投资者，则仅仅获得了本金和利息，并没有实现当初投资的意图。”国泰君安钢铁行业分析师崔静怡也认为：“出于成本因素的考虑，基金要求唐钢回购的可能性很小。”