介入小非减持：信托公司酝酿革命性创新 (2)

　　另一种方式是，信托公司与“大小非”持有人签订协议，股权的所有权不变，只将受益权卖给信托公司，收益部分按约定条件分配，“大小非”也可以达到套现目的。实际上就是信托公司帮助“大小非”持有者高价卖出股票后，双方分享约定价格以上的收益。

　　将信托公司介入“小非”减持称之为一项革命性的创新并不为过，它的意义不仅在于为信托公司寻找到了一个崭新的盈利点，更在于信托公司这个新盈利点对于减少“大小非”减持对于股票市场的影响、稳定中国股市，将起到非常有益的作用。

　　“小非”是指小规模的限售流通股，占总股本5%以下；而“大非”是指大规模的限售流通股，占总股本5%～10%。大、小非的不同除了规模的不同，还在于其持有上市公司股份目的的不同。一般来讲，“大非”更注重对公司的控制权，其减持的主要目的除套取现金外，还在于将持股比例调整到合理的范畴内；而“小非”则一般不注重对公司的控制，其获得上市公司股份的目的就在于套现获取利润。因此，当预计市场情况不佳，或者“小非”的持有人资金紧张时，他们对上市公司股票的抛售也是最急切的，而这种急切的抛售所带来的后果就是股票市场的暴跌。

　　信托公司在此时介入“小非”减持，目前应该是最好的时机。一方面，去年底以来，上证综指从6100多点跌到了今年的2700点以下，在这样的市场情况下，没有人知道底在哪里，也没有人知道未来的市场会怎么样，“大小非”在此时抛售股票获利过低，但又担心以后的价格会更低；另一方面，紧缩的货币政策让很多“大小非”，特别是“小非”们资金偏紧。在急需资金又不忍心卖出“解禁的限售股票“的情况下，信托公司为“大小非”们量身定做的“大小非”股票质押贷款无疑是他们最能够接受的。因此，在操作层面也就有了信托公司介入“大小非”减持的可能。

　　此外，信托公司与其他一些“大小非”持有者的不同在于，信托公司并不是实业企业，银根紧缩对信托公司自身的经营并没有负面影响。因此，从内在动因上，信托公司没有为套现而在股市下跌的过程中抛售股票的理由。相反，他们会想方设法在股票价格最高点抛售股票，如果“大小非”持有者将股票交由信托公司抛售，则不仅会解决股市低迷时“大小非”抛售的压力，更可以在股市狂涨时抛出股票，稳定股票市场。如此，“大小非”不仅不会对股票市场造成伤害，相反可以成为稳定股市的一个跷跷板。作为一种市场化手段，相对于利用行政手段解决“大小非”减持问题，信托公司介入“大小非”减持也是更能令市场各方接受的。