规范国有股东行为 稳定证券市场预期

　　编者按：近一段时间以来，受股市内外部复杂因素和市场自身调整需求的交织影响，市场运行波动性加大，投资者信心受挫。深入分析当前影响市场稳定健康发展的各种因素，统筹兼顾地做好各项工作，促进证券市场改革开放和稳定发展，是当前的重要任务。

    本报记者 刘丽靓

　　自今日起，本报针对市场面临的主要问题，本着远近结合、标本兼治的精神，推出“后股改时代证券市场制度建设”系列评述。敬请关注。

　　随着股权分置改革工作的基本完成，我国证券市场进入了全流通的新时期。回首股改三年来的股市行情，上证指数从998.23点一路飙升至6124点，随后在8个月时间暴跌52%，其间缘由众说纷纭。这其中，“大小非”减持被不少人士认为是引发8个月来股市下跌的主要诱因之一。

　　业内人士指出，规范控股股东行为，推动国有资本有序流动和优化组合，乃是维护市场稳定重要方面。

　　在股改正式进入重点推进阶段之前，管理层紧锣密鼓地推出一系列政策，为制度改革保驾护航。2005年9月12日，40家公司宣布进入股权分置改革程序，从此我国证券市场便迎来了一场浩浩荡荡的股改大潮，也迎来了一轮波澜壮阔的大牛市行情。

　　进入2007年，仅半年时间上证指数就升至4335.96点。在2007年的5月至7月，沪深股市也遭遇了两次连续的大幅猛跌，让当时近乎疯狂的人们尝到了风险的滋味。“当时的大跌，实际上已经暴露出了一部分人对大小非解禁后减持风险的担忧。”有关专家分析说。随着大小非陆续上市流通，人们对国有股减持套现的忧虑也越来越大，这成为导致股指大幅下跌的重要心理原因。

　　对此，早在2006年2月，国资委主任李荣融曾提出，股改完成后，如何有效监管上市公司国有股，如何规范国有股东行为，维护国有股权益和证券市场稳定，是各级国资委必须研究解决的一项重大课题。随后而来的解禁减持潮，使国资委在证券市场中的角色越来越重。

　　2007年是国有股减持进入高峰的第一年。统计数据显示，截至2007年6月30日，两市共有195家上市公司的大小非股东在二级市场进行了513次减持，合计减持股份数高达28.43亿股，相比2006下半年的3.85亿股减持，增长了24.58亿股，环比增速高达638.44%。这表明，随着2007年证券市场行情步入历史高位，很多的大小非股东选择减持的方式，落袋为安。

　　面对这一严峻的趋势，国务院国资委、中国证监会联手出台了《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》、《上市公司国有股东标识管理暂行办法》三个纲领性文件。在转让办法中规定，以总股本10亿股为界限划分大盘股和小盘股，以及以总股本的5%确定可自主转让比例，这样可以防止由于国有股东可自主转让的股份比例或数量过大对证券市场造成冲击，缓解市场对大非套现的顾虑，维护市场稳定。

　　可政策实施后的结果却是，道高一尺魔高一丈。减持4.99%的问题，仍让市场不堪重负。