大族激光逆势增发 券商包销隐忧凸现(2)

　　高增长隐忧

　　不过，高云峰和安信证券副总裁阴秀生对大族激光此次公开增发依然满怀信心，其依据是大族激光是亚洲最大、世界知名的激光设备生产商，2004年上市以来，始终保持高速成长，且经营稳健，成为深圳中小板块龙头企业之一。

　　“2007年，公司销售额已达14.86亿元，比上市前增长4.3倍，净利润也比上市前增长3.6倍，公司也已从一家激光打标机的生产商，成长为全面工业激光解决方案的供应商。”高云峰说。

　　高云峰表示，截至目前，大族激光已为原始风险投资股东、股份制改造前的创业资本股东、IPO投资者和股权分置改革的投资者，分别创造了500多倍、约30倍、近10倍和5倍以上的回报。

　　胡殿君则认为，大族激光目前的股价并未反映公司未来持续的成长性，“基金持股一直保持稳定”。

　　大族激光增发招股意向书亦提示，本次发行将有业务及资产规模快速增长带来的风险，及经营活动现金流量紧张、面临较大短期偿债压力的风险。

　　资料表明，截至去年底，大族激光相比上市前一年，主营业务收入增幅为405.08%，净资产和总资产增幅分别为686.61%和902.87%，员工人数增幅达511.25%。

　　此外，大族激光经营活动现金流量也不够充裕，2005-2007年，经营活动产生的现金流量分别为-2674.64万元、776.56万元和2877.81万元；截至2007年底，公司流动负债121797.45万元，流动比率和速动比率分别为1.41和0.88，流动负债占负债总额的比例为99.11%。

　　但大族激光财务负责人兼结算总监周辉强认为，目前公司在激光行业布局已基本完成，公司资产负债还处于稳健水平，并且增长趋势渐好，上半年已预增30%到60%，“增发项目总投资收益率16%左右，我们对增发项目有信心”。

　　张建群亦表示，今年宏观经济形势紧缩，对中小企业资金面不利，对大族激光的市场开拓造成一些压力，四川地震对西南的业务短期也有影响，但同时，大族激光开发了一些高端设备，并在高端行业的应用取得了相当好的成效，可以弥补这些负面影响。

　　“目前，公司出口和进口大体平衡，人民币升值对公司整体影响不大。”胡殿君说。

　　6月份，大族激光相继公布两个重大利好，一定程度推动股价上扬，而此次增发价为不低于招股意向书公告日前20个交易日的股票成交均价。

　　6月2日，大族激光公告称，控股99.1%的子公司深圳市大族数控科技有限公司，获得美国苹果公司(Apple Inc.)采购总额为754万美元的激光PCB设备的订单。

　　6月27日，大族激光又宣布将控股子公司深圳市大族软件有限公司，更名为深圳市大族创业投资有限公司，并单独增资8000万元，将其注册资金增加到1亿元，增资后公司持股98%，深圳市大族数控科技有限公司持股2%，其原有的软件业务转让给大族激光，由此转型创投业务。

　　对于大族激光在主业资金紧张的情况下，还要运作风险投资的做法，高云峰解释说，创投业务能够良性循环，不会成为公司负担，目前，用于创投的资金比较少，而前期投资的项目将带来较好回报，“我们认为，大族创投将成为国内装备制造业比较专业的创投机构之一”。

　　实际上，高云峰对大族创投安排是，投资范围要和主业相关，不仅是财务投资者，还要成为战略投资者，同时不排除控股，对于发展有潜力的企业将直接进入上市公司，成为主业。

　　高云峰认为，激光行业在全世界已保持16年的连续增长，保守估计，国内市场未来5年复合增长率应不低于20%，新的激光设备市场会远远超过这个数字。

　　“市场机会还在不断涌现。”高云峰表示，公司目前在深圳租赁厂房已达十处之多，厂房紧张问题近年一直困扰公司的发展，本次募股项目建设完成后，公司厂房紧张的局面会得到实质性解决，节省大量房租费用的同时，管理成本将得到有效降低。